刘士余说……

开来明道

刘士余：保护投资者还需多做实事

2016-04-23 07:12:03 来源：        大众证券报

　　证监会主席刘士余在上任后与机构的首次交流，就要求机构们把保护投资者合法权益放在更加重要的位置。我们欢迎这样的表态，同时希望能够看到更多的实际行动。因为在保护投资者这件事上，券商机构有很多可以做却没有做的事情。

　　上周六，中国证监会主席刘士余在深圳召开部分机构座谈会，就促进资本市场健康发展听取市场人士的意见和建议。这是刘士余就任证监会主席以来首次与机构座谈。在与参会机构代表交流中，刘士余要求，各机构要把保护投资者合法权益放在更加重要的位置。

　　对于证券公司来说，在保护投资者合法权益这件事上，他们其实是有很多实事可以干的，比如说，给投资者索赔提供帮助。但在这件事上，券商似乎并不积极。一个多月以前，大众维权易发起了一项“寻找十年前的宝硕股份（600155）股东”的行动，这是一个较为特殊的案子。首先，前期参与索赔的投资者已经拿到钱了，后期参与索赔者的成功率较高。其次，是那些在2001年-2006年期间买入宝硕股份的投资者才有资格索赔，时间过于久远，一般的投资者很难记起这个事。于是，“大众维权易”向各家券商发出倡议，希望各家券商能够把这个案件的信息告知给符合条件的投资者也就是券商的客户。我们想得很简单，只要这些客户知道这个信息，他们就有极大概率能够拿到赔偿，券商应该很乐意才对。

　　但这一个多月来，我们碰到过的钉子难以计数。我们给所有的券商总部发过邮件，给近百家营业部打过电话。除极个别营业部表示愿意协助以外，绝大多数营业部给出了各种各样的拒绝理由。而发给券商总部的邮件，全部是石沉大海。

　　我们很疑惑，我们并没有要求适格投资者的联系方式，不存在泄露客户个人信息的问题;我们也没有要求券商介绍“大众维权易”给他们的客户，他们只要告诉适格投资者，前面的索赔投资者已经拿到钱就可以了，客户可以自己去找维权的途径，这个要求很复杂吗?这难道不是券商对自己客户的服务吗?客户不也是会因此感谢券商的吗?为什么会没有一家券商总部愿意行动呢?

　　现在，刘士余主席和机构的第一次座谈，就谈到了要把保护投资者合法权益放在更加重要的位置。我们希望，券商能够把刘主席的要求落到实处，多干些实事。我们更希望，监管部门能够出面，在这个方面的工作上做些引导。

开来明道

幸好刘士余辟谣了

2016-03-15 08:45:45阅读（8755）

　　幸好刘士余辟谣了

　　——“希望大家都要买股票”并不能给市场信心

　　3月8日上午，参加“两会”的证监会主席刘士余出席了港区全国人大代表团小组会议。面对记者采访，刘士余表示，希望大家都要买股票，不要卖股票。此言一经传出，即受到投资者的热议。有舆论认为，刘士余“希望大家都要买股票”，是希望大家对中国股市要抱有信心。

　　作为走马上任不久的新一任证监会主席，刘士余当然希望大家对股市要抱有信心。就任何一任证监会主席来说，都不会在自己走马上任之际，就希望大家都不要对股市抱有信心。若果真如此，这证监会主席的位置还要不要坐下去了？

　　但“希望大家都要买股票，不要卖股票”，这句话本身是不能给市场以信心的。毕竟当下的投资者身上都是伤痕累累，而在受伤之前，有官媒告诉投资者“4000点牛市才起步”，也有证监会领导在5000点时表示“改革牛成立”，“股市不差钱”。但最后股灾爆发，投资者的财富被腰斩。所以，对于证监会主席的话，投资者未必言听计从。至少在目前市场人气低迷的情况下，投资者还心有余悸。

　　不仅如此，就证监会主席为股票吆喝来说，这种情形投资者也不陌生，甚至非常熟悉。回首郭树清在位的时候，也曾经积极地为股票吆喝，鼓励投资者买进蓝筹股，认为蓝筹股有罕见投资价值。应该说，从价值投资的角度来说，蓝筹股也确实是最有投资价值的一个群体。但当时的市场就是炒作题材股与成长股，蓝筹股被市场所冷落。所以，如今面对刘士余的吆喝，投资者同样也要先观望观望。

　　当然，从一个中长期的角度来说，刘士余在2800多点的位置鼓励投资者买进股票的胜算是很大的，但就短线来说，谁也不能保证股市不会再跌200点甚至跌得更多。毕竟目前股市存在太多的不确定性。投资者很难因为刘士余的吆喝而信心大增。作为一个成熟的投资者，不仅要听刘士余怎么说，还要看刘士余怎么做。

　　比如当前的当务之急，就是注册制搁置的问题。今年以来，股市节节败退，注册制推出的预期就是导致股市大跌的重要原因之一。也正因如此，在今年的“两会”上，李克强总理的政府工作报告并没有提及注册制事宜。而同时亮相的“十三五”规划纲要草案提出“创造条件实施股票发行注册制”。因此，市场普遍认为注册制的推出延缓了，当下的股市还需要为实施股票发行注册制“创造条件”。

　　然而，在这种背景下，作为证监会副主席的李超，却在“两会”上表示“注册制还在研究”，虽然随后李超辩称“我没说延迟，也没说正要做”，但在李克强总理的政府工作报告都没提及注册制话题的情况下，李超所言对股市的影响还是很明显的。所以，“两会”结束后，刘士余首先需要面对的就是注册制问题。注册制到底是“延迟”，还是“正要做”？这个必须给市场一个说法。如果没有一个明确的说法，或者说证监会坚持“正要做”，那么就别提让投资者对股市充满信心了。毕竟在目前没有严刑峻法的背景下，强推注册制就是对投资者利益最大的损害，投资者又如何能对股市充满信心呢？

　　不仅如此，要让投资者对股市抱有信心，证监会还必须积极推动《证券法》的修改，必须加强投资者保护工作，必须从根本上解决中国股市的大小非问题，必须控制上市公司狮子大开口的圈钱行为，必须控制新股发行节奏等等。因此，要让投资者对股市抱有信心，等待刘士余的还有大量的工作要做，而不是一句“希望大家都要买股票”就能解决的。

　　(后记：本文写作于3月10日。3月12日，刘士余主席在出席两会记者会时对“希望大家都要买股票”的说法予以辟谣。以下是刘士余主席的“辟谣传真”——大家可能都记得3月8号那一天有一个传说，说新任证监会主席刘士余希望大家都买股票、希望大家都不要卖股票。我仔细回想了一下，那天我在香港团说，作为证监会主席，我不能建议大家买股票，但我更不能建议大家卖股票。也许是“乡音无改鬓毛衰”，乡音难改，我的口音太重了点，今天我会更准确地发音，希望在座的各位媒体朋友能够更准确地传播)   皮海洲

开来明道

叶檀：刘士余是谨慎的

2016-03-14 02:49:30阅读（9928）

　　◎每经评论员 叶檀

　　新任证监会主席在全国两会记者招待会上，第一次比较完整地阐明了自己的观点。刘士余先生的观点背后潜藏着证券市场长期震荡之后的思考，这不仅是相关部门对于股市的完整表述，更是决策层对于金融证券市场的全面思考。

　　以后不会人为吹大泡沫，因为泡沫与风险相对，吹大泡沫之后，泡沫崩溃的力度必然与泡沫起涨的力度相同。虽然股市融资是中国市场最便宜的融资，但鉴于这两年已经意识到泡沫成本之高，因此，未来人为吹大泡沫的可能性将大幅下降。

　　第一，市场出现大规模异常波动时，政府一定会出手。不管有多少批评，在特殊时期政府一定会出手，这不仅是中国市场所需，更是出现全局性金融危机时的国际通行做法。

　　有可能以后所用的词汇不是救市，而是稳定，因为“救市”这个词不准确。到现在为止，不管哪个政府部门谁出面，对于救市(暂时先用这个词)都是认可的，并且认为是异常波动情况下的必然、有效之举。

　　由于今后稳定的手段多，而吹大泡沫的可能性小，因此，类似于中证金这样大规模救市的概率会下降，但平时小规模稳定的举措不一定会下降。从最近的市场走势来看，印证了这一点。看待技术指标的短期炒股者，会被技术指标所误。

　　第二，预测中证金不会马上退出，社保基金也不会马上进入。

　　对于目前市场的判断，肯定不怎么好。有些措施是特殊时期的特殊措施，比如融资融券的杠杆等，特别强调，这是推测，因为一些券商已经在这么做。

　　“一些非常规的机制性措施，在市场已经完全进入自我修复和自我发展状态之后已经解除或者正在退出。至于您关心的中证金的退出，坦率告诉你，我还没有考虑这事，未来的较长时间内，谈中证金退出为时尚早。”

　　大家对中证金的资金非常敏感，现在处于市场低迷周期，如果预期中证金的资金退出套现，市场将进一步低迷。【点击查看：近期机构关注且证金公司持股比例大于1%的股票】

　　第三，目前大家最关心是否以及何时推出注册制。

　　刘士余表示，从顶层设计层面看，注册制一定会推出，这是党中央、国务院关于中国资本市场长期健康发展顶层设计下的一个重大任务。十八届三中全会决定，提出的是健全多层次资本市场体系，推进注册制改革，多渠道推动股权融资等。特别强调递进关系，先搞好多层次资本市场，为注册制改革创造条件。

　　换句话说，注册制这两年推出的可能性都比较小。预测一下，先发展债市，而后制定资本市场的基础政策，在条件成熟后再推出注册制。

　　“十三五”规划纲要草案提出，创造条件实施股票发行注册制。创造条件总得有个过程，需要创造什么样的条件？

　　第一个条件是市场的恐慌情绪已经过去，如果市场继续恐慌，就没有改革的空间。因此，目前只是基础政策的研究期，共识远未达成，要推出注册制八字还没一撇。

　　第二个条件是法律条件。全国人大常委、财经委副主任委员吴晓灵女士在接受采访时表示，金融资本领域最重要的是规则。如果一个市场的规则是明晰的，并且得到严格执行，这样大家就会有信心。据她透露，在此前张德江委员长的报告中，已经将《证券法》修法纳入今年的工作计划。

　　吴晓灵预计，修法应该会得到较快推进。具体而言，当法治环境完善起来，对信息披露的要求得到落实，股票发行人真正可以掌握主动权，然后通过修法，对违法违规行为建立起严厉的打击机制，之后，注册制落地就会水到渠成。

　　没有对投资者的保护，没有法律护航，没有退市等“法治化建设”，注册制不可能推出。

　　第三个条件就是对中小投资者的保护。

　　注册制做不好，会再次剥夺中等收入人群的财富，这样的股票事件再发生一次，影响的就不止是金融业。刘士余先生强调的是，政府职能不能动摇，就是维护资本市场的公开、公平、公正，离开“三公”原则就谈不上对消费者权益的保护，只有保护好中小投资者的权益，并且举措是立足于中国实际的，非常有效的，才能促进中国资本市场稳健发展。