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2、受托业务 泛亚的盈利模式正是建立在高溢价的基础之上的。 泛亚的交易会员主要有三类：生产商和批发商，交易商，垫资的受托方。生产商和批发商是卖方，是空头；交易商是买方，是多头。泛亚实行每日交收申报，买入要履行全款买货义务，卖出要履行卖货义务，但如果支付了万分之五的延迟交割费（其中交易所得0.125‰，对家得0.375‰），也可以延迟交收。 由于泛亚存在高溢价，以及由此产生的交割不畅，绝大多数时候，买方不愿意交割，因此必须每天向做空者支付万分之五的延迟交割费。2012年，多头支付空头的延迟交割费，一度持续了10个月没有间断。 正是基于持续的的延迟交割费，泛亚推出了受托业务（也即“日金宝”），入市门槛是10万元。 这一业务吸引了大量的散户投资者。 受托业务投资者全额资金买下贸易商的货物，并同时开出这一货物的空单。因此，此后无论价格涨跌，投资者均可保持盈亏平衡。第二，受托业务投资者享有多头提供的延迟交割费。扣除各项费用后，延迟交割费的利润为万分之三点七五。 通过推出受托业务并引进散户投资者，泛亚在泛亚有色金属交易所这一封闭的市场中引入了大量的流动性，推高了交易量，并推动了产品价格的进一步上涨。 这样以来，最早期的一批投资者毫无疑问会赚到钱，口耳相传，吸引更多的投资者加入进来。 泛亚宣称，受托业务“理财产品保本、零风险、入金出金自由”，投资者的年回报率最高可达13%。目前，“日金宝”的受害者涉及全国20万投资者、金额超过400亿。 3、旁氏骗局 受托业务投资者买入现货后又开出空单，理论上讲，他们不会受到价格涨跌的影响。另外，延迟交割费由保证金做担保，理论上讲，也是万无一失的。 但是，这些都是“理论上讲”的。投资者买入现货付出的是真金白银，开出空单所得的收益，却还需要一定时间后才能变现，而且不一定能够变现。 受托业务投资者要想带走本息完好退出，需要将空单变现，要么是多头交割，要么是讲空单转让。在一个正常的、流动性充足的市场，这一切都不成问题。但是在泛亚有色金属交易所这么一个存在超高溢价、流动性不充足的地方，变现就是问题的关键。 如上所述，泛亚里的价格有超高的溢价，买方交收量一度仅为卖方交收量的0.55%，投资者将空单交割的概率很低，绝大多数情况下只能等待将空单转让给下一个傻瓜。 但泛亚新增投资者的数量有限，一旦其新增投资者的数量低于某一个临界值，或者其在资金流动性上出现一点问题，上述击鼓传花的游戏就结束了。 泛亚“保本、零风险、年化13%收益”的故事，也就是这样终结的。 注：本文参考了第一财经日报、21世纪经济报道、经济观察报2013年的相关报道： 泛亚有色“超级铟”的溢价谜团 泛亚有色变身疑云 泛亚高价诱惑：推涨有色金属套利起底 | 
发表于 2015-9-22 03:30:43
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