【6.23 评】 A股节后操作攻略曝光

壹单壹佰

A股节后操作攻略曝光

2015年06月22日 07:17来源：

技术派人士认为，60日均线的支撑力度向来很强，下周若再暴跌至此，反弹是大概率事件。

　　===本文导读===

　　牛市未改A股节后反弹概率大 四类股票不要碰

　　大盘何去何从 七大机构看后市

　　113.16亿元沪股通资金趁A股暴跌大抄底

　　牛回头铁证凿凿 一类股可闭眼抄底

　　牛市的下半场应以防御为主

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　　===全文阅读===

　　牛市未改A股节后反弹概率大 四类股票不要碰

　　境内外机构联手斩仓 沪指一周暴跌超13%创7年纪录

　　19日，沪指暴跌逾6%，失守4500点，超300点暴跌砸破牛市30日生命线，两市流出资金达435亿元。至此，上周五个交易日暴跌了4天，累计跌幅达13.32%，创出本轮牛市以来最大单周跌幅。

　　7天Shibor利率创下最近两个月最高，国债逆回购利率也明显飙升。不少投资者担心，股市流动性可能出现拐点。不过，多数市场人士认为，由于央行公开市场零投放以及巨额新股申购带来资金阶段性偏紧，但整体流动性宽松环境仍未改变，且近期央行有可能再度降准降息。

　　资金操作也分歧显著。近日，包括保险机构在内的不少投资者开始赎回基金，而继上周大举撤离A股基金后，一些境外机构上周仍在持续做空A股。上周初还在抱团坚守高仓位的基金经理也被迫减仓。但连续大跌吸引约78亿元资金昨日通过沪股通抄底A股，规模仅次于沪港通开通首日的130亿元。

　　目前大部分市场人士仍然坚定地认为牛市不会就此戛然而止，但短线调整的风险不容小觑，节后市场运行将更为谨慎。

　　今年以来，7天Shibor利率走势同A股明显背离。而近期市场利率走高或许成为A股暴跌的理由。不过，利率上行趋势难以维持太久，市场整体流动性宽松格局仍未改变。

　　上周大盘连续4天超百点暴跌，昨日更是超300点暴跌砸破牛市30日生命线。据资金流检测，昨日两市流出达435亿元，直接造成盘面异常“血腥”的一幕。

　　市场中坚定做多的资金力量仍然为数不少，一旦下跌突破心理价位，看多主力即敢于入场“抄底”，拉抬行情形成反转。

　　60日均线附近有强支撑

　　在新股加速发行、资金面进一步收紧等利空影响下，大盘周五迎来上周的第4天调整。沪指在跳空低开后单边下行，连续跌破4700、4600及4500点大关。上周累积下跌13.32%。创出2008年6月份以来的最大单周跌幅。两市成交量显著萎缩。

　　盘面上，各大板块全线飘绿，美好集团、南钢股份、大康牧业、山东高速等超千只股跌停。

　　值得注意的是，转债B级(150144) 6月19日净值暴跌24%至0.598元。母基金转债分级再下跌4.96%即可引爆下折。

　　技术派人士认为，沪指目前跌破30日均线，基本上可以确立中期调整。不过60日均线的支撑力度向来很强，下周若再暴跌至此，反弹是大概率事件。

　　央企“四项改革”试点方案将出

　　据一位接近国资委的消息人士向华夏时报透露，央企“四项改革”试点的具体实施方案近期就会对外公布，参与试点的6家央企已按照“一企一策”的原则，有针对性制定了集团公司和下属企业的改革措施。

　　此外，国泰君安(601211)周五晚间公告称，公司首次公开发行A股网上定价发行的中签率为1.57%，比预期的1.6%~1.8%中签率低。网上冻结资金量为1.34万亿元，加上网下冻结的1.01万亿元，该股合计冻结资金2.35万亿元。

　　境内资金 上交所A股ETF四天被净赎回8.03亿份

　　“有大型保险公司开始赎回基金，这会强化市场的下跌趋势。”一家中等规模基金公司的基金经理表示，上周前三个交易日，公募基金只调结构不降仓位。但当保险等机构开始赎回基金时，基金经理只能被动抛出筹码。

　　上海某保险机构投资经理则透露，已赎回部分激进型的指数ETF。上海一位基金经理也向记者表示，最近其所管理的基金赎回量确实有所增加。

　　此外，据一些私募人士透露，一批通过场外配资、融资融券等方式放杠杆的资金，最近几天都在减仓。

　　上交所信息显示，在上交所上市的具可比数据的A股ETF继上周被净赎回27.4亿份后，上周继续遭遇净赎回，截至上周四，具可比数据的A股ETF上周被净赎回了8.03亿份。其中，大盘蓝筹的代表50ETF成为资金赎回的主要目标，其间被净赎回2.69亿份。

　　境外资金仅8%认为A股无泡沫 持续做空再现

　　不少外资资金持续做空离岸A股。美国最大的跟踪人民币计价股票的ETF的做空仓位已经升至流通股数的16%，创下纪录。做空赌注较上月翻番。

　　资金流向监测机构新兴市场基金研究公司(EPFR)周度报告显示，在截至6月10日的一周内，已有高达71亿美元资金净流出其监测的A股股票基金。

　　据相关数据，交易员上周从追踪中国A股的某ETF中撤出了2.58亿美元的资金，创下2013年该基金开创以来的纪录。

　　摩根士丹利一份调查显示，6月有超过一半(53%)的投资者认为，A股市场已经存在泡沫，只有8%的人认为A股没有泡沫。

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　　新基金态度谨慎 半仓做“安全垫”

　　“在目前的阶段，我们的股票仓位可能不会很高，重心未必放在股票上。”即将在下周发行的兴全新视野拟任基金经理董承非向记者透露，短期内，股市投资可能更多是大宗交易、定增等。

　　董承非认为需从两方面看目前的A股，首先，泡沫很大，风险、收益不匹配；其次，趋势很强，不知道何时结束，“很大程度上说，现阶段沪指等指数已失真，要判断市场的真实水平，可看中位数估值和资本化率这两个指标，目前A股市值与GDP的比重已超过100%，与2007年时不相上下”。

　　一位正准备管理新基金的某大型基金公司的基金经理也向记者表示，刚开始建仓可能会先建50%左右的仓位，做到10%的安全垫，再慢慢加仓。

　　观察1:抄底资金仍然活跃

　　伴随券商调整融资保证金比例、加码两融账户集中度管理等一系列风控措施落地，近两周来两融余额增速显著放缓，每日融资买入额占A股成交额比例持续下行，杠杆降低对行情撬动能力逐日减弱。

　　种种迹象表明，中期调整当前，市场中坚定做多的资金力量仍然为数不少，一旦下跌突破心理价位，看多主力即敢于入场“抄底”，拉抬行情形成反转。

　　境外资金也开始抄底，沪股通额度使用昨日明显增多，截至A股收盘，沪股通余额达51.96亿元，占每日额度的39%，即资金净流入78.04亿元。这一数字仅次于沪港通开通首日的130亿元。

　　观察2:多种利率攀升 A股周暴跌13.22%

　　6月19日，市场资金面偏紧，上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线上扬，其中，隔夜Shibor报1.267%，上涨6.5个基点；7天Shibor报2.6740%，上涨19.60个基点，创下最近两个多月以来的新高。如果从单周来看，7天Shibor上周累计上涨了近60个基点，涨幅高达28.25%。

　　交易所国债逆回购利率也全线井喷，周五1天期国债逆回购(GC001)利率一度飙升逾420%。6月18日涨幅更是接近30倍。利率飙升，也让A股上周累计跌幅达13.32%，成为本轮牛市以来最大单周跌幅。

　　观察3:A股流动性整体宽松尚未改变

　　面对近期市场资金利率上行而带来的股市暴跌，有不少分析人士指出，一是证监会加快新股发行步伐。二是季末考核等因素也导致市场暂时有点差钱。中信证券分析师邓海清表示，从前几次IPO情况来看，资金面对IPO已经具有较强免疫力，不过由于本次IPO同时叠加缴税、缴准、地方债发行、端午节假日等影响，资金面比前几次承压更重，利率料将继续上行。

　　“资金偏紧张还是暂时性、阶段性的，整体宽松的格局仍然没有改变。”一位不愿意透露身份的券商分析师表示，没有收缩流动性的理由。

　　中信证券分析师邓海清也指出，虽然当前不利于资金面的因素很多，但一是央行呵护资金面的意图明显，二是资金流向实体经济的规模和速度在降低。6月份流动性的主基调是“不紧”。

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　　机构预计：央行或降准降息洒甘露 牛市逻辑未改

　　“预计近期在货币政策方面应该有动作，比如降息或者降准。”深圳一位基金策略分析师认为，“股市大涨让很多资金仍在金融领域打转，特别是加杠杆进入股市。这可能也是央行为何迟迟没有降准或降息的原因。”

　　不过，从目前看，杠杆资金监管效果明显。在场内融资融券方面，虽然余额再创新高，但成交占比已降至12%左右，相比今年2月份跌幅接近一半。这也为央行进一步释放流动性铺平道路。“如果违规进入股市的资金得到控制，央行降息降准的可能性也会加大。”这位基金分析师认为。

　　截至6月18日，A股杠杆融资余额达2.27万亿元，为两融业务开启以来的最高值，但单日融资买入的规模只有1571.19亿元，为今年5月7日以来的最低水平。而融资融券交易占A股成交比也降至12.68%，比2月10日降了43.04%。

　　有配资公司人士也透露，受到越来越严的监管和市场风险偏高，配资需求也在下滑。

　　新增入市规模高点已过？

　　“市场预期流动性可能会出现拐点，包括货币政策的放松空间可能低于预期，新增投资者入市规模的高点或已过去。”博时基金宏观策略部人士说。

　　上投摩根基金经理吴文哲称，考虑银行季末吸存，资金回流有限，因此短期市场或现震荡态势。

　　不过，基金公司人士普遍认为A股牛市逻辑未改。有境外基金经理表示，股市的抛售是长期牛市中健康的暂停。他或将利用此次机会买入更多高质量公司的股票。

　　后市操作：四类股票节后不要碰

　　中信证券市场人士陈慕林提到，在大跌中依然可以看到很多个股非常抗跌，这些个股是大盘企稳后上涨的动力之一，投资者可重点挖掘并跟踪。

　　券商人士对后市更是看好长线。多家券商分析报告指出，对于传统行业或二线蓝筹，其中涨幅较小、又叠加重组或政策刺激的个股，包括中央及地方国企改革、大金融改革、军工整合、电力改革等，仍是可重点关注的中长线主题；而对于中小盘方向，那些补涨、有利好预期且产业资本护盘自救的品种，也不应在短期非理性恐慌中跟风杀跌。

　　但是，广州万隆则指出，四大类股票在节后仍然会有下跌空间。其中，高位放巨阴跌停，主力出货信号明显的股票；主力高位出逃筑顶的股票，如不少次新股股价被腰斩；前期小阴小阳下跌，近期却巨阴破位股票，此类股后市杀伤力极大；平台破位杀跌的股票，此类股一旦变盘向下，其后市暴跌将不断；此外，业绩暗淡又涨幅巨大的股票也要谨慎购买。

　　回应深交所调整成交量指标

　　证监会：机构投资者并未大量卖出

　　就深交所近期调整成交量指标，证监会新闻发言人邓舸19日在例行发布会上表示，通过向深交所了解，关于统计口径调整情况，此次调整目的是为了统一行情软件中的关于成交量的揭示，方便投资者与其他交易所进行比较。

　　邓舸表示，深交所原来关于市场的总成交包括了股票和基金，本次技术调整后，统计范围包括深市主板、中小板、创业板所有成交，不再包括基金成交。邓舸说，此次技术调整，在6月10日调整后，深成指连续三天上涨，基金等机构投资者总体净买入，并未出现大量卖出。希望广大投资者审慎辨别市场传言，理性投资。

　　深港通准备进展顺利

　　邓舸还表示，目前深港通一切准备工作进展顺利。后续拟对7家会计师事务所和3家资产评估机构进行全面检查。他还提到，近期证监会加强对新三板主体交易的规范力度，严厉打击违法违规现象。融资制度方面，研究适时推出优先股、公司债券、质押式回购业务，拟定资产证券化业务规则，完善市场功能。(来源：广州日报)

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　　大盘何去何从 七大机构看后市

　　端午节前的最后一个交易日，上演了一场大盘加速探底的惊险一幕。那么，后市股指将如何表现？且看七大机构对后市的看法。

　　股商财富报告：

　　控制风险很重要暂且观望

　　大盘出现蹦极式下跌彰显此次调整将会有较深的下调幅度，短期内市场还会有下跌惯性难以企稳，再跌穿4570点附近重要支撑区域。市场下行空间已被打开，可以初步判定5178点亦有可能成为今年的最高点，未来股指将在3750~4650之间运行。故此，我们暂且远离目前的市场空仓观望。

　　巨丰投顾：

　　下跌或一步到位节后迎满仓时刻

　　随着打新资金的回笼以及控制资金杠杆风声过后，指数或将重拾升势。所以，近期被套的可逐步加仓，轻仓以及空仓的可开始建新仓，总体为逐步加仓乃至满仓的时刻。

　　中航证券：

　　历史规律显示急跌后必反转

　　大级别波动虽然上演，但牛市并没有因此结束，回顾历史，急跌之后的数周内市场均以V型反转的方式向上运行。

　　华讯投资：

　　期待利好消息一类股或成首选

　　关注监管层动向，热点轮动，仔细择股。可以从两条主线挖掘投资机会：一是业绩有保障、成长迅速、市值增长潜力较大的中小盘品种，特别是有明确转型、积极推出员工持股计划或收购兼并重组等一系列行为的个股；二是顺应产业转型方向，关注新能源汽车、环保、水务等板块。

　　广州万隆：

　　杀跌或倒逼政策多头小分队已出动

　　对于传统行业或二线蓝筹，其中涨幅较小、又叠加重组或政策刺激的个股，包括中央及地方国企改革、大金融改革、军工整合、电力改革等，仍是可重点关注的中长线主题；而对于中小盘方向，那些补涨、有利好预期且产业资本护盘自救的品种，也不应在短期非理性恐慌中跟风杀跌！

　　宁波海顺：

　　跌停潮袭来万绿丛中几点红

　　目前市场仍是空头占优，虽考虑到本周巨量打新冻结资金将逐步回流或在一定程度上封杀大盘下跌空间，但在行情不明朗下仍然建议投资者保持谨慎。

　　钱坤投资：

　　周二再杀跌考虑进场做反反弹

　　上证指数19日跌幅大于其他指数，主要原因是周期股前几日抗跌，甚至还在逆势上涨，19日轮到这批股补跌了，因此要做反弹的话最好还是选择超跌股，选择那些之前强势拉升，之后又马上单边杀跌的股票会把握大一些，这些股主力来不及出逃，后市一旦大盘反弹，他们会自救。(来源：华西都市报)

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　　113.16亿元沪股通资金趁A股暴跌大抄底

　　周五A股再次出现暴跌，但外资却通过沪股通进行了一次“大抄底”。

　　根据港交所统计，周五沪股通使用额度达78.04亿元，占当日总额度的60.3%，这也是自沪港通开通以来的第二峰值，最高峰出现在沪港通开通的第一天，当日130亿元的额度全部使用完毕。而此后沪股通每日使用额度仅在10亿元左右，有多个交易日甚至出现资金净流出的情况。周五，沪股通买入113.16亿元，卖出35.84亿元。

　　截至周五，沪股通3000亿元的总额度累计已经使用了1626.56亿元。同时，沪股通累计买入成交金额为5159.51亿元，累计卖出成交金额为4033.67亿元，累计买卖成交净额为1125.84亿元。

　　根据东方财富Choice金融终端数据显示，今年以来，通过沪股通交易的十大活跃成交股分别为中国平安、中信证券、贵州茅台、招商银行、上汽集团、大秦铁路、兴业银行、工商银行、伊利股份、中国银行。其中贵州茅台净买入额最大，为101.23亿元，大秦铁路则为净卖出，金额达24.58亿元。由此可见，和中小盘股相比，外资对于蓝筹股依然保持热衷。

　　根据最新数据，周五AH股溢价指数达127.5，这也意味着A股估值仍然比H股估值要高27.5%。

　　交银国际证券研究团队认为，除了AH股估值套利外，投资者可寻求具有强大主题、估值不高及强劲盈利增长的个股。就交通运输和物流行业而言，基于目前电子商贸的发展充满活力，预计物流公司将会成为市场关注的焦点。

　　针对今后市场走势，民生证券首席策略分析师李少君向《证券日报》记者表示，不要因连续的上涨而认为市场没问题、没顶部，更不要因连续的下跌而认为市场没前途、已见顶。(来源：证券日报)

　　牛回头铁证凿凿 一类股可闭眼抄底

　　今年的端午节，生生被A股搞成了端午劫，但无论怎么惨烈，牛市都没有结束，也不会结束。凡是经历过牛市的老股民都清楚，在牛市里，任何一波市场恐慌的调整，都不可能见顶，只可能是牛回头，从未有例外。

　　并且，资金是这轮牛市的主推动因素，从中长期趋势看，央行仍将保持非常宽裕的流动性，降准降息依旧是大概率事件，牛市基础丝毫未变。还记得股神巴菲特的那句至理名言吗？当别人都恐慌时，你应该贪婪。而中国股市也有“千金难买牛回头”的股谚，当指数已回撤超10%，市场也到处恐慌，是机会还是风险呢，答案自明。

　　不过，还要记住，不同于下跌，市场反弹时，个股永远不可能同步。那什么股有着最强的反弹潜力呢？答案是有的，比如在近期调整中先于市场整理、调整是缩量的、跌幅已超30%的个股里，就存在着大机遇。其实，一般牛市里，腰斩一半是个股牛回头的极限，以跌30%为例，再跌的极限风险是20%，而反弹的机会则是30%，这还不包括再创新高的空间，若是跌35%，则是15%的极限风险对应着至少35%的机会。

　　当然，若有题材助力，上升空间则更值得期待，比如，6月底-7月是炒作中报的时间周期，上述跌30%以上的个股里，若是中报大幅预增或者有中报高送转潜力，则必被大资金盯上，这已不是机会，而是稍纵即逝的机遇了，绝对安全的大赚机遇。(来源：金融投资报)

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　　牛市的下半场应以防御为主

　　大盘上到5100多点，应该说此轮牛市的上半场应该差不多快结束了。即便将来破万点，甚至达到上一轮牛市高点的一倍以上，那么5000点，也应该是快到了“中场休息”之时了。当然，这只是大体地测量一下市场温度，至于将来行情如何演绎，是神也预测不准的。

　　那么，牛市到了下半场应该采取什么样的策略呢？

　　在这方面，股市投资与足球比赛有共同之处，这就是无论你是采取进攻打法儿，还是防守反击，其中的防守都是十分重要的。上一届世界杯比赛巴西队之所以遭到德国队7:1的“屠杀”，进而成为“世界耻辱”，很大的问题就出在防守上。具体到股市，在牛市的上半场，可谓皆大欢喜，似乎人人赚钱。如果说，在牛市的上半扬，你是激进地全力进攻的话，那么到了下半场，则应该以保住胜利果实的防御为主。策略有三：

　　1、多关注低估的品种。牛市上半场，场内场外的人气可谓已大大激活，后知后觉者仍忙不迭地跑步进场，所以，最后的结局必然是全面的泡沫化。换句话说，牛市状态下，必然是逐步消灭低估值板块和品种的。此轮牛市进行到现在，有一个很有意思的现象，即以创业板、中小板为主的所谓新经济们，可以享受上百倍、两百倍，甚至几百倍的市盈率估值，而大金融以及少部分蓝筹受到极度打压。可以预期，随着牛市进程向纵深发展，这些低估值板块极有可能受到一些避险资金的关照，而这或许只是时间问题。

　　2、多关注弱周期品种。部分消费、医药健康品种由于过去在熊市之中已有了较大涨幅，所以，它们往往在牛市状态下滞胀。此轮牛市，据我观察，除了一些药股因为处于风口上而大涨之外，一些知名的消费品牌、医药股票的涨幅确实也相对落后不少。如果说将来有少数能够穿越牛熊的品种，也非这些弱周期品种莫属。如贵州茅台、云南白药、天士力等。

　　以较为苛刻的标准来衡量，应该说它们中有的估值已经不低，但是在全面牛市状态下，这种估值水平总体上还说不上疯狂，有的甚至还相对低估。虽然由于体量已较大，或者由于企业进入相对“成熟期”，以及业绩基数已大增长放缓等原因，它们将来的市盈率估值重心同历史市盈率相比可能要下移，但是考虑到上半年已过，毛估估今年的成长性，其动态市盈率水平还应更低，总体而言，还在可以“接受”的区间。

　　3、仓位动态平衡策略。由于牛市中的踏空可能比一时套住还令人难以承受，所以，在当前状态下，自己认为空仓或轻仓策略并不可取，如果自己持有的品种依然是令自己踏实的品种，继续满仓装睡即可(哪怕满仓迎接中期调整)。将来，可以视市场整体疯狂程度，而动态减轻自己的仓位，进而做到市场估值越高，而自己的仓位逐步减轻，以便牛市结束后最大程度地保住自己的胜利果实。(来源：江南时报)

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　　文国庆：A股依然没有下跌到位 还可以再跌400点

　　上周我在专栏中提到，尽管5月份经济数据较为积极，经济企稳的信号十分清晰，但股市可能迎来300~500点的调整，而这一周股市的表现说明：笔者的估计还是太保守了！

　　近期市场投资逻辑梳理

　　本周在没有任何利空消息的情况下A股市场全面暴跌，不仅上证指数下跌687点，跌幅达到13.32%，而且与股指期货相对应的三大股指跌幅全部在13%以上，可见这是一次全面而系统性的下跌，并非什么突发性利空因素所致。

　　近期笔者一直在提示市场下跌的风险，通过几条逻辑主线证明我国形成大牛市的基础条件并不成立，如果说依靠政府的力量调动巨量资金把市场拉高一、两倍并不难，难的是顺从市场规律，符合博弈机制，让市场长期持续地“牛下去”。我们简单梳理一下市场普遍认同的这次大牛市的逻辑：

　　1，我国宏观经济探底成功，进入新一轮的高增长周期。2，房地产见顶回落，导致财富表达形式根本性改变，引发30万亿~50万亿存量资金进入股市。3，中国纳入MSCI新兴市场指数，导致万亿外资入市。4，央行将实行持续宽松的货币政策。5，改革焕发国企活力，在互联网的改造下，经济否极泰来从而大幅提升其估值体系。

　　这个框架是股评家们锻造出来的，很多说法似是而非甚至张冠李戴，笔者曾经专文批驳过这五大观点。这五大理由不管在逻辑上多么不堪一击，但在赌博式的A股市场，这种所谓牛市还真被忽悠起来了。笔者一直说，在大资金的驱动下，股市暂时可以“牛”起来，但这个时间不会超过一年。一年后，聪明人就会验证这轮牛市的逻辑，如果被事实证伪，投机力量就会夺路而逃。

　　第一，今年前5个月的数据表明，我国不可能再次进入7%以上的所谓中高速增长周期。从结构上说，我国的经济质量是在改善，但由于投资增速的持续下降，传统意义上的新周期已经没有希望了。

　　第二，3月份以后房地产市场的持续复苏打破了很多人的美梦。本来大牛市的理论主要是建立在房地产下跌，资金向股市转移的假设上的，但今年以来地产销售增幅的持续上涨，使这轮牛市的核心逻辑受到挑战：房地产真的见顶了吗，资金会持续流入股市吗？如果地产熊市不成立，据此推论出的股市大牛就不着边际了。

　　第三，摩根斯坦利公司在6月初开会，暂时拒绝把A股列入新兴市场指数。显然，大摩清楚把A股列入指数的市场效果和恶劣影响，强行把中国列入固然可以取悦中国股民，但它自己的专业形象会从此消失。大摩虽然声称“暂时”不列入，但是这个暂时是1年还是3年？也许是A股跌破3000点之后。

　　第四，说央行实行持续宽松的货币政策毫无依据，我们一直在执行稳健的货币政策，M2的增速是近15年来最低的，最近又开始启动了正回购，停止短期融资的续作。很多人天真地认为央行会连续降准，笔者认为既无必要也无可能——经济既然企稳了，货币政策中性是最佳选择。

　　第五，国企改革是理顺企业运行机制，互联网改造传统经济，属于结构性改革，对总量影响不大，它是质量提升而非规模扩大，因而对股市估值提升没有特别意义。

　　下跌将会继续

　　谎言不是一天戳穿的，市场也是逐步觉醒的。在最近一个多月里，上述五大命题一个接着一个被证伪，导致股指期货空盘量的急剧提升，本周的市场暴跌也就顺理成章了。从资金流测试系统观察，近两周集团性资金流出接近1万亿元，说明大资金已经做出了理性的判断；各大券商把一批批的高估值股票从融资抵押池里剔除，显示了他们的专业素质，这并不是证监会刻意打压股市。

　　这一轮市场下跌完全是理性的，下跌600多点毫不过分。就历史均值和横向比较而言，A股依然没有下跌到位，考虑到融资盘爆仓被迫止损的因素，市场再跌400点也是可以理解的。对于下周的操作，空仓者可以酌情参与部分优质个股，但以为这是一个大牛市的绝对抄底机会，还有点牵强。

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　　顾铭德：调整具有必然性 幅度或15%—20%区间

　　沪深股市本周进入期限较长，幅度较大的调整行情。这种调整具有必然性。一方面管理层采取严控措施，制止场外资金违规配资入市，控制两融规模，致使券商向股民的融资到了弹尽粮绝的地步；另一方面，新股发行如狼似虎，一月两次，大盘股连续发行，加上产业资本疯狂套现，增发募资圈钱数量前所未有。即使中国新开户股民再多，冲锋陷阵的资金量再多，也不可能维持如此巨额的成交量和被圈走的资金量。本周调整与前几次调整的区别是，前几次是最多两天三天，新股发行结束后，大盘会再次雄起，连续上涨。本周大盘指数、创业板、中小指数几乎全线崩溃，对市场人气挫伤，超过了前几次。许多股民的心态是，下周趁大盘反弹，抛股离场，保住牛市的果实。这就使下周反弹的高度难以乐观。这种调整可能演变成中级调整，持续时间两到三周，调整幅度或15%—20%区间。

　　面对已经来临，可能延续的中级调整行情，市场有经验的股民其实不需要恐慌。因为大家既然期盼慢牛行情，认可慢牛行情，那么对这种调整就应当有心理准备，减少透支，降低仓位，保持适度流动性。这里，需要防止的是极端化的情绪和做法。主要是过度悲观，把调整看作牛市结束，或者过度看空A股此次下跌的幅度。比如，瑞信中国证券研究主管在18日表示，中国A股市场可能暴跌50%以上。50%幅度意味着牛市结束，熊市来临。在中国目前的经济、金融、政治格局下，这种结局有没有可能性？笔者认为，这就是极端猜测，目前没有可能。造成此轮牛市的经济金融基础没有发生变化，中国目前资金总量相对过剩，流向股票市场总体趋势不会改变。货币政策和股市政策支持牛市的大方向没有改变。所以，股市调整不会演变成牛熊转变。

　　在操作方面，调整行情与一般牛市的区别在于，大牛市行情启动时，所有股票都会上涨，买得越多，涨得越多，什么时候抛都是错，捂紧股票一路持有。这种牛市博傻的操作方式不适应调整阶段。在调整阶段，只有真正有借壳、重组、创新技术、业绩好转、股价适中的部分股票会稳中趋涨。而过度炒作、题材一般、业绩下降、虚假概念的股票价格会持续下降。股票价格结构会重新调整排队，百元以上的股票数量会减少，创业板和次新股的调整幅度比较大，中国“神车”之类的股票还会出现。等到沪深两地成交量逐步减少，新股发行规模不再扩大，市场情绪逐步稳定，大盘指数便逐步企稳。上证5000点会成为阶段性顶部，但不可能成为今年牛市的顶部。既要防止快牛、疯牛，又要防止牛市已经结束，立即抛股离场的极端做法。半仓资金、半仓筹码、滚动操作，适时调整，以适应慢牛调整新阶段。(来源：金融投资报)

　　应健中：牛市目的还没实现 大盘退一步海阔天空　　　

　　看惯了每天沪深股市2万亿、2万亿的成交量，现在碰到1.46万亿的日成交量，发觉当下市场的成交量缩得很厉害。此轮牛市的天量是2.4万亿，现在的量与这个数字相比，缩得很厉害，但与去年比，现在的量依然很大。

　　看量是判断日后市场走势很重要的一个依据，有几个数据值得记住：到现在为止，日成交量最大的是2.4万亿，融资融券最大值是2.3万亿，一级市场最大冻结资金量是4.75万亿，也许本周新股冻结资金量还会创新高，其他两个数据近期再创新高的难度较大，资金不可能无限制涌入市场，央行每月公布的M1数据放在那儿，这社会不可能日子不过了，钱都进股市的。量缩，市场回调，这也很正常。

　　上周管理层断然下令，切断券商的场外配资，这一切将影响多少资金，不得而知，因为场外配资的规模有多大不得而知，不像券商两融业务，每周公布的数据清清楚楚。正由于数据的不透明，所以本周这一刀切下去，市场立马引起大跌，并且出现巨大缩量，这说明这个量非同小可。

　　还有一个引起市场快速缩量的因素是本周的新股申购。就在上一批、也就是中国核电申购的时候，一级市场冻结的资金量创下4.75万亿的天量，关键是二级市场依然每天保持2万亿元以上的日成交量，这说明这是两股不同的资金，各做各的，而本周的新股申购，二级市场的资金天天缩量，这既有套现申购国泰君安的因素，如果最终公布的申购冻结资金量并未比上次超出很多的话，那就意味着大资金开始撤离市场。

　　观察近期资金面还有一个看点是近期上市的新股走势，前几个月，那个新上市的暴风科技，从发行价7.14元上市后几乎一路炒高到327元，那时有批资金专炒新股，新股上市经过N个涨停板之后，凡是第一次打开涨停，就有一批资金冲进去，在这个股价的基础上再炒高50%以上，近期很明显地感觉到，这种炒作方式基本不见了，许多新股第一次打开涨停之后接下来连续几个跌停，市场中最活跃的那批资金偃旗息鼓了，这带来的结果会是新股的盈利预期下降。

　　这波牛市行情出现了真正意义上的大级别调整，这种调整有利于修复超买的技术指标，有利于修复市场的浮躁心态，有利于清理浮动筹码，也有利于牛市行情走得更远，慢牛、长牛行情才能得以实现。面对如此市道，投资者如果有杠杆在手，建议下降杠杆比例，保住资金乃首要任务，仓重者也可以适当降低仓位，好在每月两批的新股给所有的投资者提供了一个分享股市红利的机会，二级市场震荡还将维持一段时日，牛市行情到了现在这个份上也需要歇歇了，趁这个机会也是投资者修身养性的最佳时机。牛市还没有结束，因为国资国企改革任务还任重道远，注册制还没有推出，牛市要达到的目的还没有实现，所以，后退一步、海阔天空吧。（来源：金融投资报）

壹单壹佰

　　外媒：A股大跌主因其实只有一点 暴跌之后慎抢反弹

　　据路透社报道，一年来借助流动性和改革预期推升的中国A股，已积累了相当大的泡沫，而在市场货币政策预期出现变化之际，股市迅速予以反应，上周五A股大盘再度大幅下跌，令投资者信心受到强烈冲击。

　　获利回吐以及新股申购带来的资金面压力，只是上周A股调整的表面原因。而对于未来货币政策继续宽松的预期出现动摇，才是导致大盘出现践踏走势的主因。上周的大跌已在技术面显现中期调整迹象，既使短线出现反弹，力度可能较弱，投资者应慎抢反弹。

　　国都证券策略分析师肖世俊表示，“CPI持续低位徘徊后的逐步回升，自去年11月以来的货币宽松甜蜜期或进入尾声，尤其是今年四季度CPI可能重上2.0上方，或将导致政策继续宽松空间大为减弱，届时宽松预期或生变。”

　　他继续解释称，如若上述预期，那么发起本轮牛市的宽货币因素或将大为减弱，叠加杠杆资金边际推力的逐步衰减，资金驱动力将减弱，市场或迎来一定幅度的回调。

　　中国央行研究局最新报告调整了今年中国经济主要指标的预测。报告指出，尽管过去几个月的工业生产者出厂价格指数(PPI)走势将继续对未来的居民消费价格指数指数(CPI)产生下行压力，但估计CPI同比涨幅有望从上半年的1.3%左右略微上升至下半年1.5%左右。

　　央行最新报告意味着央行初步判断经济企稳回升。对宏观经济基本面的判断，或许是一切政策出台的考量，在中国经济的本轮周期中，货币政策或进入观望期。

　　沪综指周五收报4,478.364点，大跌6.42%，上周累计下跌13.32%，创七年来最大单周跌幅。而创业板亦是今日的重灾区，创业板指数上周则大跌15%。受A股拖累，恒生国企指数。HSCE周五收跌0.6%。

　　中级调整已至

　　博时基金近日报告亦指出，市场开始预期流动性可能会出现拐点，包括货币政策的放松空间可能低于预期，新增投资者入市规模的高点或已经过去。

　　“今天市场又是一个暴跌，整个市场趋势有所走坏了，基本上可以确实是一轮中等级的调整。”方正证券策略分析师陈敏预计，“这种调整的幅度和时间会长一些，对后市相对偏悲观一点。 市场跌这么多，短线有可能出现反弹，不太建议抢反弹。 ”

　　从上一波牛市不同的是，数万亿规模的融资融券及民间配资使得大盘的调整来得非常猛烈。华西证券首席策略分析师指出，一旦个股或大盘大幅调整，杠杆比例较高的配资盘将会首先被斩仓，随后波及到融资盘。这种往复循环，使得盘中抛盘压力将会相当大，调整也会较剧烈。

　　在技术面，沪综指5,070点附近的历史压力区释放出强大空头能量，上周股指连续重挫并一度出现罕见的崩盘式下跌，市场遭受重创，惟短线严重超卖，预计在继续惯性下跌后或于4,400点附近获得有效支撑并寻求反弹。

　　而从中线看，沪综指七年最大单周跌幅显示中级调整已迅疾展开，鉴于短线累计跌幅巨大，后市中期调整或有望以时间换空间，在较长时间段内以震荡方式于4,400-4,800点区间内进行。

　　暴跌之后慎抢反弹

　　资金面仍是左右近期股市的最重要因素。A股市场近五年最大规模首次公开发行(IPO)--国泰君安上周四开始网上申购，其计划融资300亿元，使得本轮新股冻结资金规模有望超越上一轮的4.75万亿元，业内估计可达5-6万亿元。

　　而近期中国央行并未如市场所期待的降准，而且部分到期的中期借贷便利(MLF)共计6,700亿元也未续作，更使得大家对货币政策方向产生犹豫。

　　不过，下周初新股申购资金的回流，或会成为引发大盘反弹的导火索。因公众假期，沪深股市将自周二恢复交易。

　　银河证券分析师任承德表示，下周新股申购资金解冻后，可能有部分资金在二级市场抄底。不过这种反弹并不能改变中期调整的趋势。

　　他说，一般中期调整的回调幅度为15%左右，极限可达到20%。本轮沪深300指数。CSI300累计下跌13.9%，离理论下限(即下跌15%)仅100点不到。所以大盘后续下跌空间已不大。

　　“若跌破15%，甚至20%，那大盘就转势了，牛市结束了。”他认为。

　　不过周五日沪港通净买盘达78亿元，额度使用率达六成，是去年11月17日开通当日用尽130亿额度以来的最高纪录，显示在沪指大跌之际，海外买盘在逢低吸纳。(来源：凤凰网)

（来源：证券市场红周刊）