【3.23 评】 9连阳

开来明道

沪指涨近2%实现9连阳 两市连续5日成交破万亿

2015年03月23日 15:00来源：

两市今日高开高走，沪指涨近2%再创近7年新高，实现9连阳，两市成交量连续5个交易日破万亿，近160余只个股涨停。截至收盘，沪指涨1.95%报3687.73点，成交6616亿元；深成指涨1.88%报12780.32点，成交5654亿元。

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　　两市今日高开高走，沪指涨近2%再创近7年新高，实现9连阳，两市成交量连续5个交易日破万亿，近160余只个股涨停。
　　截至收盘，沪指涨1.95%报3687.73点，成交6616亿元；深成指涨1.88%报12780.32点，成交5654亿元。
　　盘面上，软件、旅游、建筑等板块涨幅居前；船舶、航空、石油、保险等板块涨幅较小。
　　分析人士指出，与去年底的第一波行情相比，本次政策支持力度更大，流动性也较为宽裕，在获利浮筹已清洗的情况下，预计大盘本周将持续上演逼空行情，上证指数年内冲刺4000点的概率较大。
　　从央行近日举措角度看，降低逆回购利率、加量续作MLF，央行的组合拳为市场营造了相对宽松的氛围。19日，央行公开市场7天逆回购量150亿元，继续缩量，利率3.65%，与上期持平。至此，央行公开市场连续4周净回笼，但节奏安排上前多后少。分析人士指出，央行逆回购操作继续缩量，再创新低，这表明央行正有意引导市场利率下调，显示公开市场操作正向相对宽松的方向前进。
　　在货币政策宽松的预期下，近期资金入场的速度不断加快。上周末证券市场交易结算资金已达到1.78万亿元，相比年初已有近7000亿元的增长，增速明显；此外，在规范两融业务过后，近期两融资金增速也明显回升，两融资金余额已高达1.32万亿元，相比前期也有2000亿元的增长；这些都意味着沪市对于场外资金的吸引力在不断加。
　　种种迹象表明，政策面和资金面利好叠加，促成了中国股市的新一轮快速上涨。目前，增量资金入市明显，短期的技术性压力基本在盘中震荡调整进行消化，而展望3500点上方，沪指已几无实质性压力，沪指的上涨空间已被打开，牛市行情有望开启新的征程。
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开来明道

【机构观点】
　　中证投资：上行行云流水 三板块利好现身

　　两市股指超越3478点高点之后，上涨态势可谓行云流水。周末期间重磅消息不断，本周两市有望迎来看门红盘，使股指沿着既定的技术脉络稳步前行。从消息面来看，今日如下三大板块值得重点关注。
　　首先，根据媒体报道，3月22日，中国证监会主席肖钢视察福建自贸区平潭片区，为挂牌仪式做最后检查。一波三折的粤津闽三大自贸区也有望本月底挂牌。据透露，肖钢此行被解读为坐实福建自贸区平潭片区金融政策制度创新，涉两岸金融合作、海峡股权交易中心及ipo、新三板直通车等一系列金融领域的政策制度创新，并将有望引导海内外一批大型物流、电商、IT及金融企业落地平潭，共享金融政策红利。比如，在金融领域，平潭片区企业借用外债实行比例自律管理，即区内中资企业可借用不超过其上半年末净资产0.5倍的外债，区内外资企业可借用不超过其上年末净资产2倍的外债，并实行余额管理。平潭自贸区和海西概念有望借势表现。
　　其次，楼市政策红包或近期派发。日前，广州住房公积金管理中心针对贷款难的情况初步提出了公积金贴息贷款方案。此外还有消息指，高层密切关注楼市，要求住建部等部门研究对策，做好政策储备。业内人士分析，今年政府工作报告中提出“支持居民自住和改善性住房需求”，同时将“稳定住房消费”作为六大消费支撑之一，显示房地产业的政策环境将逐渐宽松，相关政策甚至有望在近期即三、四月出台。房地产板块作为低估值蓝筹，或将迎来表现良机。
　　此外，有媒体报道，《中共中央、国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》3月15日已经内部印发，不久将正式发布。两会期间，包括国家能源局副局长王禹民在内的多位人士也透露，《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》即将出台。新电改有望开启万亿市场，售电侧放开有望成为本轮改革的最大红利。发电企业如五大电力集团以及有资金实力的民营资本集团有望率先进入。电力股和产业链延伸个股作为低估值蓝筹代表，也有望借机表现。
　　从股指技术形态和上周盘面特征来看，A股市场风格已经偏向相对均衡。一方面当前市场资金面整体宽松的格局将为各类个股的活跃创造条件，另一方面，不少个股都将受益于经济结构转型大背景。因此，配置方面，投资者依然可以根据消息面的刺激灵活掌握对成长股和低估值蓝筹的减仓，把握好节奏取得收益。
　　西部证券：八连阳后技术性震荡或加剧

　　沪指自顺利突破3478点重要压力位后量价齐升，进一步确认了中期向上趋势，指数盘中震荡均能引发逢低介入资金强势跟进。不过，市场不可能一味上涨，适当的技术性修整对于行情深入是非常有利的。尽管上周大盘整体运行从此前的蓝筹与成长跷跷板演变为携手齐涨，不过我们仍然不能忽略两者的差异，尤其后两个交易日指数盘中震荡加剧，高估值成长股技术性调整需求有所增加，虽然上周五券商股的强势拉升，暂时掩盖了高估值品种风险释放的潜在要求，投资者却不能忽略风险的存在。从主板与创业板估值水平来看，年初沪深300平均市盈率14倍左右运行至今大约在16倍左右，而创业板市盈率已然从年初的70倍左右上升至90倍以上，两者之间估值差异加速扩大，多数成长股超过100倍的估值水平也反映出当前市场存在非常浓厚的投机氛围。因此，大盘上攻过程中，通过适当的技术性调整或盘中剧烈震荡来消化丰厚获利盘的潜在压制也是十分必要的。
　　技术上看，目前大盘已站在3600点之上，量价齐升彰显强势特征，K线系统重回多头排列并向上发散， MACD、KDJ、RSI等多项技术指标均强势向上开口，多方主导行情特征较为明显。值得注意的是，沪指此前3400-3478点一带强压力位快速突破后，以8连阳强势上涨姿态向上持续逼空，期间始终未能对该位置进行适当回抽确认，但从技术上看，重要压力位缺少这样一个过程的话，一方面丰厚的获利盘始终没有清洗加重了大盘向上运行负担，另一方面对多方筹码快速过度消耗对行情深入并不利，短线大盘向上高度或受到一定抑制。
　　投资策略上，大盘上升趋势有望延续，上涨中继阶段性震荡整理的可能性逐渐上升，而牛市行情中如遇技术性整理，也为部分踏空的投资者或调仓换股资金提供可操作的机会。我们建议在掌握持仓均衡性的基础上，阶段性对涨幅过大或持仓占比过高的高估值品种逢高兑现收益，适当增加蓝筹股的配置，金融、地产等近期累计涨幅不大的品种可适当关注。在警惕成长股短期风险的同时，中期配置仍以科技股为首选，后市新材料、节能环保、一带一路等主题投资或将反复活跃。

开来明道

　　华泰证券：四个方面把握补涨良机

　　虽然以存量资金为主的机构资金主导了本轮逼空行情，但随着增量资金不断流入，未来市场风格不太可能始终是成长股一统天下。为此操作中应把握好四个方面均衡统一：第一是把握好超涨和滞涨的关系；第二是把握好一二线股和三线低价股的轮动；第三是把握好主板和创业板之间的均衡操作；第四掌握好成长股和低估蓝筹股之间的轮动。
　　在2014年年报中，不少公司都推出了高送转预案，可能是高送转个股数量过于庞大，一些成长性确定的高送转含权股表现严重滞涨，奥飞动漫 、翰宇药业、东方国信 、正海磁材和汉鼎股份就是其中的代表品种，后市可关注。
　　近期以美好集团 、南方航空为首的低价股表现非常强劲，成为场外踏空资金的阻击目标，随着高价成长股不断向上拓展空间，低价股的股价洼地效应或被进一步放大，在流动性充裕的环境下，低价股的爆发力不可小觑，建议关注近期量能指标良好的华联股份和创兴资源 .
　　最后需要提醒的是，市场也应关注具有持续产业政策利好出台预期及滞涨的二线蓝筹和二线成长股的补涨机会，其中尤其看好股价滞涨、未来具备国企改革预期、安全边际较高的品种，如大众交通 、中海达 、康耐特 、御银股份和万里扬。

开来明道

【名家观点】
　　叶檀：A股上涨是好事 但实体经济不必然上升
　　去年12月，《上海证券报》的统计结果显示，国资控股的上市公司市值合计达25万亿元，占A股总市值的71%。国企改革与证券化牵涉到A股市场的根本前景，起码要先看一下资产运作是否符合上市公司的程序正义原则，其次要看对上市公司的管理与盈利是否有可能带来根本改观。由此必须以规则为准绳，以效果为风向，否则当年国企甩包袱的现象可能在当下重现。
　　借着概念炒作进行市场逆淘汰绝不能再演，否则这次市场好不容易恢复，一旦投资者大伤元气将损害市场的根本。
　　本轮股市改革有许多新意，比如新股发行虽然饱受诟病，但新股发行如此迅速仍有那么多打新资金入市，事先为打新资金尤其是中小投资者预留的空间功不可没。另外，从2013年前后开始，通过大数据分析，精准捕捉基金等行业的老鼠仓成为可能。事实上，这两年的“捕鼠”是历年来最多的。
　　今年3月10日，全国人大财经委副主任委员尹中卿表示，新证券法草案将推进股票发行注册制改革，草案将强化中小投资者权益保护。一个是市场化，一个是加大保护中小投资者，这两个原则直接针对原有市场弊端的命门，绝不能变。
　　A股上涨夹杂着对新经济的憧憬，对国企改革的期盼，以及决策层对资本市场的坚定改革决心，几股力量促成了市场火爆。这一成果来之不易，因此绝不能为了烂公司、为了甩包袱、为了圈钱，再次让中小投资者伤心。
　　国泰基金总经理助理黄焱：低估值蓝筹仍存机会
　　NBD:去年那轮行情还没上涨之前，您就提出蓝筹估值修复是大概率事件，现在涨了一轮涨后，这些蓝筹涨幅是否已经到位？
　　黄焱：现在也不存在修复的说法，最早说的修复是说它估值确实特别低，这轮上涨以后，确实有所恢复，但蓝筹估值还是偏低，相对中小市值股票，显得更低，而且估值也应该动态地看。即使现在经济还比较低迷，整体市场对蓝筹估值还是偏谨慎的态度，蓝筹估值仍较低。对于银行、非银金融这些板块我觉得还是有机会。
　　NBD:2月份以来，互联网++等板块涨幅居前，您怎么看这些新的热门板块？
　　黄焱：我觉得会出现分化，目前这些板块整体估值都较高，估值高其实股价是很难支撑的，其中有部分公司可能是合理的，但大部分公司跟它的估值不匹配。
　　NBD:创业板创新高，您怎么看创业板的投资机会和风险？
　　黄焱：我对于创业板还是偏谨慎。从上涨过程中，市场累积了较多不切实际的乐观情绪。因为从历史上看，这么高的估值不可能长期维持，而且再往后，它的业绩是需要增长做支撑，如果没有的话，再往上就可能变成击鼓传花的博傻游戏。今年的话，整体判断很难，但风险较高，会出现一些分化。
　　NBD:接下来哪些板块或行业的机会更大，可以从哪些方面去挑选投资标的？
　　黄焱：首先，低估值的品种买得会放心一些，可能会存在确定性的收益，至少目前风险不大，尤其是在经济不可能出现大的失速的情况下，相对稳健；其次，在政策作用下，下半年经济会企稳回升，在这一过程中，相对应的一些板块，尤其是偏周期的板块，机会会更大。

开来明道

【博主观点】
　　小花狐狸：沪指将震荡上行直奔5000点
　　首先看看反映科技股的美国纳斯达克指数走势或许对于当前分析有帮助，自从美国次贷危机爆发以后，美国纳斯达克指数在2009年3月9日探底1265.62点以后，持续震荡向上，期间最大的回调波段发生在2011年，调整幅度也小于20%，本周收盘站上了5026点，距离2000年3月10日的高点5132.52点也就一步之遥，有点堪比于深圳中小板指数；而道琼斯指数本周再创历史新高。当前国内的经济基本面堪比2009年的美国经济，都意图调结构和经济转型，以图今后经济的持续健康发展，这是经济大环境。
　　再从管理层呵护股市的态度来看，目前是股市开设以来最有利的阶段，央行行长周小川对于资金注入股市就不是支持实体经济的观点，表示不赞成，同时透露了后续金融改革的措施，此表态提高了股票市场在国民经济中的定位。证监会主席肖钢对于本轮行情的上涨给出了解释，他表示本轮股市上涨有必然性合理性，这大大增加了投资者的信心，对未来行情发展影响积极。人力资源和社会保障部部长尹蔚民也表示，经过多年努力，现已形成养老保险基金投资运营基本方案，有望于今年下半年按程序报请党中央、国务院审定。种种迹象揭示出，借助于拉动股市，既支持了实体经济，又拉动了消费，化解了房地产崩盘和银行破产风险，并帮助地方政府缓解了债务风险和负担，真是一石几鸟，实在是高明，这是本届管理层下的一盘经济大棋。
　　再从K线技术形态分析，目前成交量有效放出，无论沪指、中小板还是创业板，MACD继续金叉，虽然短线指标KDJ呈现超买状态，有调整要求，但由于成交量大，换手充分，人气亢奋，调整都以盘中震荡消化获利盘方式完成，因此，除非出现管理层半夜鸡叫吹冷风，否则难以进行深幅调整，沪指可能直接以震荡上行方式直奔5000点整数关，小板也将会继续震荡上行。
　　不要与趋势作对：主力或将恐吓散户交出筹码
　　消息面上，李克强考察工商总局，推进大众创业、万众创新；证监会主席肖钢视察平潭为自贸区挂牌打前站；周小川：坚持实施谨慎的货币政策措施哪怕降息降准；美媒用三个“最”字批中国诱惑美国盟友加入亚投行；证监会回应股市大涨：有必然性和合理性；环保部长陈吉宁：环评业或迎风暴；中国石化去年净利474.3亿同比降29.4%；金卡股份去年净利增长16.88%；宏昌电子去年净利润同比降6.81%；东方证券今天上市等。
　　技术上，大盘已经连续8连阳，牛市行情中大盘最多出现过12连阳，所以，大盘连续上涨很正常，周末消息面上大家讨论最多的是证监会提示股市风险，这点其实很正常，股市涨多了就会跌，跌多了就会涨，没有只涨不跌的股市，连续上涨后提示风险也在情理之中，想想中石油还没有发力，一旦石化双雄发力，大盘站上4000点几成定局，这当中的回调就是主力恐吓散户交出筹码。
　　操作上，建议大家轻大盘，重个股，整体以逢低做多为主。

开来明道

指数攻上3600 四大维度“解牛”
　　股市有句戏言：三根阳线改变信仰。截至3月20日，沪指日K线八连阳，攻上3600点，令许多投资者不信“熊市”、不信“猴市”，改信“牛市”。
　　行情将怎样发展？本期“新牛市·新根基”系列报道将从市值管理、技术测市、机构观点和行业动向四个方面为投资者把握大势、捕捉先机。
　　[发展路径]
　　市值管理：让企业“价”“质”并重
　　曾经的股改和汇改催生出A股市场史上大牛市，当年A股尚属“稚嫩”；如今的A股经历风雨后，无论从监管制度还是投资者心态，都相对更成熟。全流通后，茁壮成长的A股需要更多“营养”补充发育，而“市值管理”就被市场认为是“营养剂”之一，运用得当，将改变经营理念，让企业质地更优、股价上涨。
　　新一轮国企改革打响
　　2014年以来，创新型资产证券化受到前所未有的重视；2015年，更多鼓励资产证券化的政策有望出台，而国企改革正是资产证券化的一个方面。
　　回顾2014年，超过20个省市出台了国企改革指导意见文件，但关乎国企改革顶层设计和全局改革的总体意见仍未出炉。据《证券时报》报道，2014年12月14日，国资委国有重点大型企业监事会主席季晓南表示，预计2015年一季度，深化国企改革总体意见能够出台。
　　宏源证券分析师王凤华认为，此次国企改革最重要的方向是混合所有制改革，即并非简单的“民进国退”，而是“国民共进”。在坚持混改底线和红线原则下，率先放开竞争类领域的国企改革，引入并用好民资，盘活存量国有资本，提高国资效率。公益类和垄断领域可以适度引入民资，先打破垄断再进行混改，对关系国家安全和民生的命脉领域，国有资本要掌握绝对控股地位。
　　分析人士认为，通过本轮混改，国资股东也将从此前高度关注控股比例转向关注控股效率，其中市值管理就是一大课题。据上证报报道，上海市国有资本运营研究院秘书长罗新宇曾表示，本轮混改的主旨是通过各种所有制资本的广泛参与，将一些国有股占比过高的上市公司通过引进战略投资人和社会资本，推行员工持股，从而降低国有股占比，最终提升国有上市公司的市值。
　　中金公司分析师王汉锋指出，从地区来看，上海、北京、广东、安徽、江苏和浙江的国企改革进程推动较快；从行业的角度看，国企占比较高、政府管制较多的行业，推进混合所有制、放松行业管制的空间大，如能源、电信、军工、金融等；对于大部分的消费行业 ，国企改革的重点在于改善激励、理顺机制、释放潜力等三个维度。
　　据《经济参考报》报道，数据显示，在目前A股所有上市公司中，实控人为国资委、地方国资委、地方政府、中央国有企业、地方国有企业、大学以及集体企业的上市公司总计高达1010家，占A股所有上市公司的三分之一以上。属于“国资系”的1010家上市公司总市值约占沪深两市总市值的50%左右。
　　再从估值角度看，国企指数市盈率低于恒生指数成分股。因此，分析人士认为，无论从估值或运营角度来看，均有进一步进行国企改革的必要，目的就是提高效率及企业价值。
　　股权激励促进企业发展
　　分析人士认为，进入全流通时代，市值管理是A股资本市场告别股权分置以后，上市公司全体股东利益意识和市值意识觉醒的一个必然产物。
　　《每日经济新闻》记者注意到，2014年11月28日，证监会发言人张晓军曾表示，证监会正在研究鼓励上市公司建立市值管理制度。市值管理的主要目的是鼓励上市公司通过制定正确的发展战略完善公司治理、改进经营管理、培育核心竞争力，实实在在地、可持续地创造公司价值。
　　分析人士认为，市值管理核心基础在于上市公司的价值创造能力，而这又决定于经理层的凝聚力和努力程度。于是，股权激励因其所具有的激励与约束功能，成为当前上市公司充分调动经理层积极性、有效开展市值管理的重要手段。
　　中国上市公司市值管理研究中心1月23日发布的2014年A股市值管理行为年度报告显示：截至2014年末，共有682家A股公司陆续推出了股权激励，其中2014年披露股权激励计划的上市公司多达154家。山西和陕西地区首度有上市公司推出了股权激励计划，填补了股权激励版图的空白；民企居多的创业板和中小板公司仍是2014年激励市场的主角，但主板上市公司也在努力缩小差距。
　　不过，分析人士认为，股权激励也有弊端，一些国内上市公司是在公司发展遇到瓶颈的情况下才想到进行股权激励，而在此背景下，公司未来股价多会持续下跌。当股价跌破折扣价格时，股权激励也就失去了意义。
　　员工持股激活市场
　　正是考虑到股权激励存在弊端，2014年6月20日，证监会发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(以下简称《指导意见》).
　　与此同时，近期员工持股在政策层面也看到曙光。1月31日，据《经济观察报》报道，国资委全面深化改革领导小组召开会议审议了《关于实行员工持股试点的意见》，这标志着时隔11年，央企员工持股计划重启。
　　在证监会《指导意见》出炉后，各类员工持股方案频出，资金股票来源各不相同，自筹资金者有之，融资者亦有之。
　　从目前已公布的多家员工持股计划草案看，在二级市场购买、认购非公开发行股票是持股计划中股票的主要来源，如特锐德 、易华录 、苏交科等公司均通过定向增发方式来实现员工持股计划。
　　另外，其他方式还包括公司委托相关机构设立资产管理计划，如海普瑞 。海普瑞是《指导意见》公布后第一家发布员工持股计划的公司，公司于2014年7月10日公告称，拟委托国联证券设立国联汇金29号集合资产管理计划，并向国联证券申请融资1.7亿元，通过二级市场购买公司股票。
　　据中证报报道，截至2015年2月1日，已公布或实施员工持股计划的上市公司家数达到92家；同时，尚有多家上市公司发布拟实施员工持股计划提示性公告。员工持股计划正被越来越多的上市公司所青睐，员工持股计划发布数量呈加速趋势。
　　安信证券指出，员工持股计划有利于上市公司建立员工长期激励机制、有利于建立员工退休保障机制。
　　目前，很多企业将员工持股变相做成股权激励，由员工筹资成立资产管理集合，而股东则低价向集合售股，股价上涨的收益全部归员工，以此起到激励的效果。因此，员工持股计划体现了较为明确的改革方向，将使资本市场更加活跃。
　　安信证券还认为，对于国企而言，员工持股不仅可以避开现在的央企对于薪酬的限制，也能规避由于央企工资总额控制造成的激励不足的现象。更大的意义在于能够更好地实现股权多元化，促进公司治理进步。因此，预计2015年员工持股计划将给资本市场带来很多投资机会。

开来明道

　　[并购观察]
　　2014并购案井喷A股外延式发展红火
　　2014年，A股上市公司公告的并购案例数量超过4450起，披露交易规模1.56万亿元，涉及上市公司超过1783家，较2013年同期分别增长274%和210%。《每日经济新闻》记者查阅资料发现，2015年初至今，首次公告重大资产重组预案的上市公司逾150家，A股外延式发展延续着2014年的火爆行情。
　　上市公司与PE机构合作设立并购基金，往往也被投资者理解为短期内存在并购重组预期，并刺激股价上涨。2014年初至今，73家成立并购基金的上市公司股价表现相当抢眼，有近51家公司股价涨逾30%，其中有20家公司股价上涨在50%以上，有10家上涨在80%以上，而同期大盘上涨11.83%。
　　2014并购金额创纪录
　　2014年可以称为A股并购市场井喷之年。在利好政策频出、国企改革加速和经济转型加速等多因素作用下，上市公司积极利用A股市场融资优势进行产业并购。A股并购市场无论是交易数量还是交易规模，都呈现井喷的现象，并购资金规模达到了1.56万亿元的历史纪录。《每日经济新闻》记者统计数据发现，2014年A股上市公司公告的并购案例数量超过4450起，披露交易规模1.56万亿元，涉及上市公司超过1783家，较2013年同期分别增长274%和210%。同时，2015年至今，首次公告重大资产重组预案的有超150家上市公司。
　　除了并购家数和并购资金井喷，参与并购的上市公司股价表现同样可以印证2014年并购的火爆。
　　记者统计数据发现，2014年A股上市公司涨幅前20名中，除8只新股之外，排名前12的上市公司涉并购概念的占50%；涨幅排名前50的上市公司中涉并购概念的占58%。
　　其中，引人注目者如中纺投资 182.7亿元收购安信证券100%股权，中纺投资2014全年涨274.03%；华泽钴镍借壳*ST聚友，华泽钴镍2014年涨303.50%；北生药业(现名慧球科技 )重组借壳斐讯通信技术，北生药业2014年涨291%；申银万国换股合并宏源证券(合并后改名为申万宏源 )，宏源证券2014年涨275.62%；朗玛信息 6.5亿收购启生信息100%股权，朗玛信息2014年涨276.52%；闽福发A定增募资26亿元收购南京长峰100%股权，闽福发A2014年涨240.61%。
　　业内人士指出，目前国内不少企业处于经济增速换挡期、经济结构调整阵痛期，当经济增长放缓，加之产业转型、技术变革等因素的冲击，不少行业内生增长面临挑战，企业迫切需要通过外延式扩张增强对产业链的掌控力，以求继续实现高增长。
　　与此同时，新兴产业并购呈现爆发式增长。在资本青睐下，以互联网信息、生物医药、文化传媒等新兴产业为代表的企业估值被持续推高，部分传统行业上市公司面对产能过剩和激烈的市场竞争，选择通过并购新兴行业公司来实现跨界转型，从而实现业绩和市值增长。
　　有券商分析师指出，产业整合已成为上市公司并购重组的主要目的，新兴行业则成为并购热点。目前许多传统产业公司寻求突破和转型，寻找新的利润增长点，一些轻资产、现金流较好的传统产业上市公司积极向新兴行业转型，跨行业并购使得传统产业有望重生。
　　参设并购基金股价大涨
　　2014年7月11日，证监会修订了《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》等规则。证监会首次明确鼓励依法设立的并购基金、股权投资基金、产业投资基金等投资机构参与上市公司并购重组。
　　对广泛参与上市公司并购重组的并购基金而言，上述消息无疑是利好。并购基金娴熟的资本运作能力将获得大展身手的空间；对于上市公司而言，则意味着可以使用较少的资金撬动较大金额的并购。
　　据《每日经济新闻》记者不完全统计，2014年至今，已有73家A股上市公司参与设立并购基金，设立总规模逾480亿元。这些并购基金投资多围绕与上市公司相关的行业展开，其中大多成立于2014年8月以后，2015年，更多上市公司参与设立并购基金。PE会提供相应的并购标的，通过一系列运作使上市公司的整个产业链更加完善。而上市公司与PE机构合作设立并购基金，往往也被投资者理解为短期内存在并购重组预期，自然受到资金追捧，上市公司的并购行为往往能刺激股价上涨。
　　记者注意到，今年以来，截至3月20日，上述73家成立并购基金的上市公司中有51家股价涨逾30%，而同期大盘上涨11.83%；此外，有20家公司股价涨逾50%，10家涨逾80%。涨逾80%的上市公司包括迪安诊断 (涨幅83.25%)、泰格医药 (涨幅81.24%)、达安基因 (涨幅94.87%)、乐视网 (涨幅177.44%)、掌趣科技 (涨幅82.88%)、腾邦国际 (涨幅126.42%)、延华智能 (涨幅135.40%)、博彦科技 (涨幅81.64%)、宗申动力 (涨幅92.60%)、贵人鸟 (涨幅95.94%)和全通教育 (涨幅200.62%).
　　2015年3月5日，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，要制定“互联网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。
　　对此，有券商分析师认为，主动转型和围绕产业链整合将更有利于提升上市公司竞争力，尤其是在经济结构转型的大背景下，新兴产业上市公司竞争力将增强。长期看，新兴行业上市公司仍然是2015年首选投资品种，而医药医疗、互联网行业的并购热情最高，A股市场中涉及此领域的个股将持续受益。
　　在互联网领域，参与设立并购基金的A股上市公司有乐视网、掌趣科技等。2014年4月，乐视网与关联方乐视控股联合发起设立融投资和并购业务的基金领势投并基金，提前布局与乐视生态相关的内容产业、互联网应用、移动互联网、云计算和智能终端等领域，今年以来乐视网股价上涨177.44%；2014年8月，掌趣科技与融智德投资等发起设立前海掌趣创享股权投资企业，专注于TMT行业早期投资，今年以来掌趣科技股价上涨82.88%。
　　记者注意到，2014年以来，健康医疗行业的上市公司参与设立并购基金已成行业新风向。如中源协和参与设立多只并购基金，并购范围包括免疫细胞、分子检测相关企业、干细胞和基因生物资源库及以生物治疗为特色的专科医疗机构等，股价表现亮眼，今年以来上涨48.63%；2014年8月，乐普医疗参与设立乐普-金石健康产业投资基金，之后又参与设立山蓝医疗健康创业投资合伙企业，以医疗器械、生物医药、医疗健康服务为投资方向，今年来乐普医疗上涨41.51%；迪安诊断2014年2月与韩国投资机构SV合作设立迪安医疗大健康产业基金，以韩国的生物技术与健康产业为主要目标市场，发掘和寻找投资机会，今年来迪安诊断上涨83.25%。
　　除此之外，传统行业中也不乏通过并购基金布局互联网领域的案例。如2014年10月，海澜之家参与设立华泰瑞麟股权投资基金，今年来海澜之家股价上涨34.16%；2014年12月，鼎龙股份设立鼎龙西证并购基金，今年来鼎龙股份涨64.61%；2014年4月，中南重工宣布与中植资本设立中南文化传媒基金，2014年中南重工涨94.44%，今年以来不足三个月再涨55.23%。

开来明道

　　[技术测市]
　　牛市第一波逼向浪尖3800点或迎二浪调整
　　2014年以来，改革浪潮席卷神州大地，市场为之欢呼雀跃，A股也因此拉开了一轮波澜壮阔的牛市行情。在疲弱经济与托底政策博弈格局下，改革转型已成共识；央行持续释放宽松政策，同时各项改革稳步推进、逐步落实，以及监管层罕见地公开唱多，无疑起到推波助澜的作用，令牛市行情愈演愈烈。
　　回顾此次牛市行情的特征，改革与转型这一因素始终如影随形地映射市场，具体表现就是蓝筹与成长，主板与创业板、中小板之间呈螺旋状的交替上涨。受此影响，目前上证指数已突破3600点，创近6年多新高，深成指亦持续保持强劲。与此同时，创业板和中小板继续狂飙突进，创业板目前突破了2200点关口，多次创历史新高；中小板则节节攀升，离突破历史高点仅一步之遥。当然，目前创业板和中小板PE分别为96倍和64倍，高估值已毋庸置疑，同时注册制亦紧锣密鼓地推进，因而小股票隐含的风险亦渐行渐大。
　　大熊市宣告彻底结束
　　值此关键之际，有必要认识目前市场的运行态势。笔者将运用技术分析对上证指数进行条分缕析。
　　首先，上证指数从6124.04~1664.92点为A浪下跌，1664.92~3478.01点为B浪反弹，3478.01~1974.38点为C浪下跌，且其结构上为5-3-5的锯齿形调整。按目前上证指数突破3478点即B浪高点，也就意味着6124.04~1974.38点波段的大熊市，截至目前已宣告彻底结束。
　　其次，上证指数从1974.38点上涨至今，其结构为明显的楔形推动浪结构；即1974.38~2146.67点为第①浪上涨，2146.67~1991.06点为第②浪调整，1991.06~3404.83点为第③浪上涨，3404.83~3049.11点为第④浪调整，3049.11点至今为第五浪上涨，且其内部结构均为三浪推动。这种结构是目前的首选，并有上证50指数与沪深300指数相互印证；以上证50指数为例，1402.18~1587.62点为第①浪，1587.62~1447.92为第②浪，1447.92~2692.61点为第③浪，2692.61~2303.11点为第④浪，2303.11点至今为第五浪。因此，上证指数目前从1974.38点所展开的牛市行情，其结构为(3-3-3-3-3)的楔形推动浪。那么，也就说从1974.38点的上涨仅仅为牛市的第一大浪，随后的行情将更为壮观。
　　警惕二季度市场调整
　　再次，目前上证指数已运行出楔形推动5浪的结构雏形，那么这里既是风险也是机会。其中的风险主要是，上证指数将面临第二浪调整，但第二浪调整完成后，将迎来主升浪第三大浪，这就意味着巨大机会亦随之而来，而目前的牛市推动浪仅仅是拉开序幕。
　　最后，第一浪会上涨的高度及第二浪调整何时开始是至关重要的，因为目前市场持续大涨，积聚了丰厚的获利盘以及小股票高估值压力。此外，加之最早4月份将讨论修改证券法为注册制铺路等因素，若引发创业板和中小板展开调整，与上证指数形成共振，那么市场即将进入第二浪调整，这时许多股票调整幅度必定较大。笔者认为，第一浪中的第⑤浪即3049.11点开始的上涨，也即将进入最后阶段，在3700~3800点区域遇阻的概率较大，这是因为6124.94~1664.92点波段的0.618倍即在此区间；并且，从月K线角度看，第③浪连续8月收阳线，可视为主力资金建仓，经过第④浪洗盘调整后，再次连涨两月，这时市场获利盘巨大，继续上涨所面临的中短期风险都在逐渐积累；同时，近两月上涨的量能已明显萎缩。在日K线图上，尽管近期沪市量能持续放大到6000亿元以上，但最近上涨留下的缺口较多，且个股涨幅巨大，板块几乎都已轮番上涨，而目前仅剩金融、地产等大权重表现欠佳，因此指数若继续大涨，那么第二浪调整将随之而来。
　　综合看，目前上证指数正运行在第一浪中的第⑤浪结构中，也即是指数将面临第二浪调整，笔者预计上证指数阻力区域将在3700~3800点间。同时，目前创业板和中小板估值较高，而注册制改革已紧锣密鼓地推进，创业板中的小股票面临的隐含风险巨大，若4月份修改证券法有提速迹象，则需要防范创业板和上证指数产生共振而展开调整。这与当前的经济疲弱、二季度信用风险敏感期以及注册制改革等高度重合，因此目前需要防范二季度市场风险。当然，上证指数第二浪调整完毕后，将迎来第三浪大涨的牛市狂欢曲。（每日经济新闻）  

开来明道

　　暖风频吹 “国家牛市”起步

　　“今晚小区的家长群没有按惯例讨论宝宝，而是讨论股票 ，真是牛市氛围。”3月19日晚间，国内一位知名宏观分析师更新了朋友圈。
　　确实是牛市，而且是“国家牛市”。
　　过去一个月，政策春风频吹。在刚刚结束的全国两会上，政府工作报告明确资本市场“承载着改革梦想”，央行行长周小川表态资金进入股市也是支持实体经济，证监会支持、欢迎养老金入市及主席肖钢 “股市上涨是对改革开放红利预期的反映”等一系列政策信号及高层表态，明确无误地给投资者们吃下了“定心丸”。
　　3632.34点，沪指上周夺取了2009年来新高，而创业板更是在3月20日再创2232.08点的历史新高。
　　“年内沪指有希望冲击5000点，日均成交金额峰值或到达15000亿。”上海从容投资董事长吕俊向《第一财经日报》记者表示，虽然出人意料，却是审慎推理的结果。
　　新“国九条”奠定牛市基础
　　2014年5月9日，周五，在一个波澜不惊的交易日收盘后，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(新“国九条”)“横空出世”。而就在此后的一个交易日，上证综指大幅上涨2.08%。
　　当时，不少机构将新“国九条”解读为重大利好。星石投资称：“新”国九条“出台表明资本市场的壮大发展将成为国家重点推进的工作之一，未来有关于资本市场的红利将源源不断地推出，为今后牛市的到来奠定很好的制度基础。”
　　果不其然，上证综指在新“国九条”出台两个多月后，开始走出2000点“泥潭”，并在之后的半年时间里，接连突破2500点、3000点整数关口。就在上周，强势八连阳后，上证综指3月20日收于3617.32点，盘中最高触及3632.34点。
　　尽管1~2月数据验证经济增速放缓，供给端、需求端都面临下行压力，但CPI、PMI、M2增速及企业去库存均有小幅回升，分析人士对从去年12月以来经济基本面最悲观的预期已经过去。
　　证监会在上周五表态，近期股票上涨，是市场对经济增长“托底”、金融风险可控的认同，是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利情况改善等多种因素的综合反映。
　　开户情况、成交量、两融数据、股票估值等最新指标在微观层面反映出市场的火热。毫无疑问增量资金在入市，在多位公私募人士看来，这符合居民进行资产重新配置的现状。
　　吕俊大胆预测，按照目前的发展势头，今年沪指可能就要冲击5000点，沪深两市日均成交金额峰值到达15000亿。“这个是经过审慎推理的，虽然出人意料。”吕俊说。
　　嗅觉灵敏的机构，更是活跃在了最前线。
　　本报记者的一位卖方分析师朋友正在各地不停路演。去年他所研究的板块涨幅超过1倍，他认为，今年还会有更佳的表现。
　　北京一位资深公募基金经理也告诉本报记者，他身边的一些卖方去中国香港、韩国路演，很多韩国人通过韩国的QDII基金购买A股，原因很简单，因为A股涨了。
　　宏观利好接踵而至
　　李克强总理3月15日在两会记者会上表示，我国经济进入新常态，经济增速将在合理区间内运行，同时政府会加大定向调控的力度，采取合适的政策来稳定市场的长期预期。
　　盘活存量“打开钱袋”，“互联网+”、存款保险制度、利率市场化、房地产基调由“双向调控”转为“支持和促进”等一大波稳增长政策被预计将密集出台。宏观层面利好如绵绵春雨接踵而至。
　　曾做过四家公募基金的投资总监、现明曜投资董事长曾昭雄提出，现在是“从戴维斯双杀到戴维斯双击”。
　　央行从去年底开始的两次降息、一次降准，也使得企业经济状况得到好转。“企业盈利会慢慢好转，随着盈利增长，加上估值提升，便是”戴维斯双击“。”曾昭雄向本报记者表示。
　　“蓝筹最看好券商 。可能开始大家觉得券商估值很高，但券商创新业务很多，而且现在来看估值不是特别贵。它不像银行有债务、信贷的影响，券商好像没有特别高的风险资产。”上海一家基金公司指数投资部老总表示。
　　吕俊也看好券商，另外还看好银行和家电。他认为，由于地方债务置换的影响，银行会成为地方债务置换最大受益者。家电虽然是传统产业，但也属于“互联网+”。“现在讲开机率、日活跃用户，以前的互联网概念，现在都用在家电了。”吕俊也认为，今后所有的公司都是互联网公司，A股将没有非互联网公司。
　　曾昭雄则把焦点集中在新兴产业 ，他认为2018年要走出历史新高，新兴产业是“未来带动中国经济走向的产业”，传统行业贡献三分之一，另外三分之二的空间靠新兴产业。
　　另外一个是近期市场讨论较火热的创业板高估值问题，譬如“互联网+”、节能环保、新能源、新能源汽车、现代医疗服务、生物医药等行业静态市盈率都不低。
　　“这些行业首先分析的是商业模式，现在这些行业还不是比谁能盈利的时候，而是比谁抢占市场、比谁更能获得用户抢占高位。最前端看商业模式，接下来看收入，最后才是看利润。”曾昭雄说。
　　上述上海公募基金公司指数投资部老总也认为现在互联网公司不看业绩 ，而更加注重商业模式。“不过要注意一两年内能不能生存下来，这个不好说。”他说。
　　上海国富投资管理有限公司首席经济学家兼合伙人刘海影则告诉记者，大金融与成长股都会均衡配置，可能跟其他机构不太一样的是，也会添加有色、化工、休闲等板块。
　　另外，曾昭雄认为市盈率不是唯一指标，也给出另外一种估值方法：市销率，即市值与销售收入之比。“目前这个水平是历史平均偏下的，现在市盈率高，是因为周期性企业在周期底部盈利不行，但是从市销率来讲，它是一个更长期的估值指标。”
　　A股“蜜月期”有多长
　　今年1月21日，全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席肖钢将推进注册制列为2015年的头等大事。全国两会上，李克强总理在政府工作报告中提及“实施股票发行注册制”。这必将对A股产生深远影响。
　　近日，民生证券首席策略分析师李少君在一份PPT中提示了股市风险，其中包括“注册制加速”。但融通基金与曾昭雄都不认为注册制是利空，“从目前的时点来看，短期创业板会有调整，因为涨幅过快。但从中长期来看，创业板必将分化。注册制如果年内推出，会加快创业板个股的分化，龙头公司会逐渐显现，而垃圾公司将会逐渐被边缘化。”融通领先基金经理刘格菘表示。显然，注册制能有效解决股票市场存在的“圈钱市”，资本市场运行效率能有效提高，推动实体经济发展。
　　八连阳后，A股短期风险在加剧。证监会新闻发言人邓舸上周五提示，目前经济下行压力仍然较大、部分上市公司估值较高、杠杆资金较为活跃，投资者需要注意市场风险，不要有“宁可买错也不能错过”的想法，更不要被市场上卖房炒股 、借钱炒股言论所误导而盲目跟风炒作。
　　李少君也提醒投资者，若经济企稳早于预期，A股的“蜜月期”也提前结束。此外，美联储未来如果加息 ，也可能引发新兴市场躁动，资金加速流出。
　　在曾昭雄看来现实的风险可能来自两个因素：
　　一个是国际油价的大幅反弹，或者是国内食品价格最为重要的猪肉价格大幅反弹，这两个大幅反弹会造成CPI的短期反弹，他告诉记者，今年2月份CPI的反弹就是因为当月上调了一次成品油价造成CPI上调0.4%~0.5%，CPI短期的反弹会制约货币调控的力度。
　　第二个风险是信托 、地方债务没有托底的平台，也就是李克强总理所说的个案风险，个案风险会对市场造成冲击，是需要关注的。
　　在华南一位私募投资总监看来，目前市场加速上行，短期涨得越快调整就会越大。不过市场向上的趋势已经形成，也不会改变。“我们也不想看到涨得太快，涨得太快估值脱离利润增长太快是持续不了的。”（第一财经日报）