一信号暗示节后大行情

壹单壹佰

股指调整空间已基本封杀 一信号暗示节后大行情

2015年02月10日 15:00来源：

周二沪深股指低开高走，回踩20日均线支撑后大幅上涨。银行、保险、券商、地产等权重股是推动股指的主要动力。从盘面看，主力资金重新回归蓝筹股，股指调整空间已基本封杀，建议投资者继续控制仓位适度参与反弹，今日新股申购洪峰将过，后市市场有望重返强势。

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　　===本文导读===

　　【大盘分析】一信号暗示节后大行情 | 一季度谁将主导中国股市
　　【板块分析】食品饮料板块价值突出 | 体育板块或成强弩之末
　　【券商策略】银河：规避长假波动风险 | 中金：正确的方向要坚持
　　一信号暗示节后大行情
　　【盘面简述】：
　　周二沪深股指震荡走高。创业板早盘回调，回踩20日均线支撑后大幅上涨。银行、保险、券商、地产等权重股是推动股指的主要动力。盘面上高铁、机场航运、银行、保险、汽车等蓝筹股涨幅居前，在线教育、宽带中国、智慧城市等小幅调整。从盘面看，主力资金重新回归蓝筹股，股指调整空间已基本封杀，建议投资者继续控制仓位适度参与反弹，今日新股申购洪峰将过，后市市场有望重返强势。
　　【板块方面】：
　　券商股早盘大涨：西部证券再次冲击涨停板、兴业证券、东北证券、国元证券涨幅居前；中铁二局冲击涨停，激活高铁板块，晋亿实业、中国铁建、太原重工涨幅超4%。深圳机场、东方航空、中国国航、上海机场等机场航运受春运刺激，涨幅居前。一汽轿车涨停，带动汽车股午后强势上行。
　　【消息面】：
　　1、姚刚：用好股票期权这把双刃剑趋利避害
　　昨日，上交所为50ETF期权举行上市仪式。姚刚表示，今天，上证50ETF期权在上海证券交易所正式上市交易，开启了我国期权市场发展的序幕，这是我国资本市场第一个上市期权产品，填补了我国证券交易所产品空白，标志上交所创新发展取得新突破，多层次资本市场建设取得新进展，为上海国际金融中心建设注入新活力。
　　2、反馈审核加码IPO有望再提速
　　2月10日，沪深两市有多达17只新股在一天之间扎堆发行，有市场人士测算单个账户顶格申购将需要高达400万元的资金。这一罕见的扎堆发行背后，是自2014年12月以来新股发行节奏的变化，从批文下发速度、募集资金金额到发审会审核家数，多项指标显示IPO发行审核节奏提速。
　　3、推进自贸区建设制定海上丝绸之路规划广东两会吹暖风
　　广东省“两会”政府工作报告提出，广东要以自由贸易试验区建设为引领，参与“一带一路”建设，推进体制机制创新和粤港澳经济深度融合，推动实施新一轮高水平对外开放；与此同时，下一步将深化对外合作交流，制定落实广东参与建设21世纪海上丝绸之路的实施方案。分析人士指出，粤港澳自贸区的积极推进，以及在此基础上对“一带一路”的积极参与，将为A股市场相关概念股带来正面提振。
　　【巨丰观点】：
　　周二沪深股指低开高走，创业板早盘回调，回踩20日均线支撑后大幅上涨。银行、保险、券商、地产等权重股是推动股指的主要动力。盘面上高铁、机场航运、银行、保险、汽车等蓝筹股涨幅居前，在线教育、宽带中国、智慧城市等小幅调整。
　　随着春节的临近，白酒旺季到来，酿酒板块防御属性再现。白酒整体表现强势，泸州老窖、古井贡酒、五粮液等涨逾2%，金种子酒、洋河股份、酒鬼酒涨幅逾1%。
　　一带一路概念股经过持续的调整，今日盘中拉升，中铁二局涨停，带动中国交建、太原重工、中国铁建均快速上涨。消息面上，推进“一带一路”建设工作会议日前在北京召开。中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽主持会议并讲话。会议认真学习贯彻习近平总书记关于“一带一路”建设的重要讲话和指示精神，学习李克强总理等中央领导的指示批示要求，安排部署2015年及今后一段时期推进“一带一路”建设的重大事项和重点工作。
　　网售处方药新政或3月正式出台，医药电商概念股大涨。一心堂、九州通、嘉事堂等冲击涨停。消息面上，备受外界关注的网售处方药新政，或将在今年春节后正式出台，药品准入监管方式或将采用负面清单模式。
　　从周线角度看，大盘周线9连阳飙涨35%后，出现连续两周，接近9%的回调，这是非常明显的急跌慢涨的牛市特征。巨丰投顾丁臻宇近期反复强调，24只新股集中申购，对市场的短线冲击力度很大，不仅仅是资金层面的，更多的是心理层面的影响。即便是央行超预期提前降准，也难以遏制大盘短线的调整。但盘面远比想象的乐观：今日17只新股集中申购，其中不乏东兴证券这样的大盘股，但市场依旧能够强势运行，这说明年后仍有大行情！
　　经过连续调整，股指已经逼近60日均线，抄底机会来临。从市场成交量看，全面转暖尚需时日。建议投资者在新股洪峰来临之前，适当配置金融股和国资改革题材股。对于年报超预期的个股，继续积极参与。(巨丰投顾)

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　　一季度谁将主导中国股市？
　　近期公布的我国房地产投资、工业企业利润及PMI等经济数据出现全面放缓，同时央行继去年11月降息后在2月4日宣布下调存款准备金率，预计释放6000亿元流动性。因此，对于在资本市场里奋战的投资者来说，摆在面前的问题就成为：在经济增速放缓和更加宽松的预期之间，究竟谁能主导一季度A股走势？
　　按照我们的经验，A股市场和经济的走势短期看并无显著相关性。但股市对于经济的背离如同一根橡皮筋，会越拉越紧。现在看来，尽管A股在1月份已经有了小幅调整，但由于近期经济状况大幅下挫，这根橡皮筋依然绷得十分紧，央行降准措施以及频繁逆回购操作难以完全对冲A股向经济基本面靠拢的趋势。另外，考虑到春节前流动性紧张、IPO密集发行、年报披露期“黑天鹅”、两融监管加强等因素，利空牌可能尚未打完。因此胜算高的战术恐怕是静候短期利空出尽。
　　继1月份公布的房地产投资、固定资产投资与工业企业利润增速纷纷创下新低后，2月份公布的经济数据进一步印证了经济增速放缓的事实：2月1日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布数据显示，2015年1月，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，环比下降0.3个百分点，为2012年10月以来首次跌破50%荣枯线；2月2日发布的汇丰PMI为49.7，连续两月位于50下方。其中分项指标中，制造业就业连续15个月下滑、新出口订单跌至9个月新低、制造业企业平均投入价格下降速度达到2009年3月以来最快；2月3日外管局公布的国际收支数据显示，去年四季度资本外流创下1998年以来的最高纪录，资本和金融账户逆差921亿美元，显示经济下滑加强贬值预期，推动资本流出。
　　与此同时，央行货币政策动作更加频繁。自去年12月中旬开始，央行密集开展SLO(短期流动性调节工具)，当月投放8850亿元，1月22日重启逆回购工具并进行频繁操作。然而，由于央行近期逆回购利率并未下调，对于缓解春节前夕的流动性紧张作用有限。银行间拆借利率持续抬升，7天和14天同业拆借利率已经比11月降息前高出100~150bp(基点).
　　2月4日，央行宣布降准：自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
　　这是央行自2012年5月以来首次全面降准，普降0.5个百分点能释放6000亿元，加上额外的“三农”2000亿元，总共7000亿到9000亿元。降准消息宣布当天，市场乐观情绪高涨，众多机构撰文积极看多A股，有观点认为降准预示股市前期调整完成，超预期宽松力度可能再度带来单边牛市行情。
　　笔者认为，此次央行意外降准是对近期经济增速放缓的进一步确认，是为缓解资本外流加速、外汇储备大幅下降对经济产生的不良影响。因此，降准对于股市的积极意义尚无法完全对冲经济增速放缓带来的风险。
　　我们在此前报告中提到的货币政策宽松、理财产品入市、资本市场进一步开放、改革红利加速释放依然将是主导2015年行情的主要逻辑，但以下因素可能放大A股市场在一季度的波动：
　　第一，经济数据大幅下挫，股市与基本面的巨大背离需要进行阶段性调整。本轮全球经济危机后美国股市不断创新高的表现很快被经济超预期复苏所印证，尽管QE已经结束，但得益于美国经济的稳健增长，美股依然没有出现重大回撤，因为持久稳健的牛市最终离不开企业盈利的支撑。因此，中国股市除了向宽松要动力，最终还是要向经济增长要动力。我们从上证指数与沪铜价格(铜价与工业企业利润高度相关)出现的重大背离可以看出，仅靠流动性与流动性预期支撑的牛市往往不能持久，尤其在近期经济急速下挫的背景下，A股向实体经济状况回归的压力不容小觑。除非经济恶化得到缓解，并且平稳进入换挡后的阶段，不然资金面的全面宽松也难以对冲经济对A股市场的拖累。
　　第二，年报披露临近，准备迎接更多“中国铝业”浮出水面。截至2月3日，沪深两市共有1836家上市公司披露了年报业绩预告，其中1164家公司预喜，占比63.40%。中国铝业上周末公告称2014年或巨亏163亿元，成为A股到目前为止的“亏损王”，中铝A股股价开盘跌9.3%，港股股价开盘跌4.1%。机构普遍预期，上市公司2014年整体盈利增长将由2013年的13.75%下降至10%左右，但我们认为这一预期仍偏乐观。从刚公布的经济数据看，2014年工业企业利润仅增长3.3%，而2013年增速为12.2%。大宗商品价格下跌对于上游企业利润的影响也将反映在年报中，除中国铝业外，八一钢铁、山东钢铁、凌钢股份、中原特钢等多家钢企业绩预告显示集体亏损。
　　第三，两融监管仍在强化，股市杠杆已经接近顶部。继“1·19”两融违规处罚事件后，第二轮两融检查正在全面展开。在两融监管加强的影响下，1月新开融资融券账户创下5个月来新低，融资余额增速已从去年11月8%的高位回落至不足1%，两市融资买入额占A股成交额比重也已从峰值的18.34%下滑至15%左右。从融资融券余额的理论上限看，未来进一步上升空间已十分有限。按照目前融资融券标的范围及监管要求粗略估计，融资(由于融券余额不足融资余额的1%，估算时忽略)理论余额上限大概为1.5万亿元，实际上限应在1.2万亿元附近。截至2015年1月27日，两市融资融券余额约1.12万亿元。考虑到融资融券余额增速和实际上限额度，在“不扩融”的前提下，融资融券余额上升空间已经很窄。
　　第四，证监会近日核准24家企业IPO申请，市场流动性再次面临考验。根据已经公布的企业IPO股票招股意向书、A股发行安排与初步询价公告，我们预计此轮打新将冻结资金2.5万亿元，资金冻结量创历史新高。另外，2012年下半年发行的大量2年期信托到期为2014年四季度A股上涨提供了充裕的“过桥资金”，伴随三个月“过桥期”结束，信托滚动新发将给春节期间资金面带来压力。
　　第五，海外投资风险上升，个股“黑天鹅”频发。先是希腊新政府不久前宣布暂停比雷埃夫斯港口私有化计划(后又改口称尊重协议)，中国远洋实际控制人中远集团此前被视为该港口私有化的潜力买家。2月2日，中国远洋A股和港股股价分别收跌3.89%和2.43%。随后，中国铁建参与投标的墨西哥城至克雷塔罗的高铁项目再度遭遇波折，墨西哥政府1月30日表示，由于国际油价大跌导致政府收入锐减，将暂停上述高铁项目。本周一，中国铁建A股和港股股价分别收跌9.91%%和2.81%。
　　从风格看，近期大盘风格从蓝筹到创业板的调整仍在继续，创业板上市公司年报盈利预告普遍好于主板。412家创业板公司中有275家报喜，占66.75%，其中业绩预增超100%的公司就有36家。412家公司预计盈利额366亿~423亿元，同比增长15%~33%。蓝筹估值修复动力阶段性减弱，前期滞涨板块趁机补涨，近期市场风格再次回到存量资金主导的模式。这一条件下，建议增持中盘蓝筹(医药、大众食品、轻工业)和成长板块(TMT、环保、新材料).
　　从主题看，国企改革、金改、资源价格改革、京津冀一体化以及“一带一路”等具备政策红利的板块仍将反复表现，近期开始活跃的长江经济带和农业投资机遇(1号文)将继续丰富主题，3月份两会改革聚焦或为市场提供更多主题。(第一财经日报)

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　　食品饮料板块价值突出 8只龙头股暗含上涨契机
　　春节旺季悄然而至，而A股市场食品饮料板块近期也开始异动，数据显示，上周食品饮料板块累计下跌2.65%，跑赢同期上证指数(-4.19%)，而昨日沪指震荡上涨0.62%，但食品饮料板块整体涨幅高达2.50%，在28个申万一级行业中排名第二，充分体现了当前市场震荡格局下食品饮料板块的防御性价值突出。
　　个股方面，昨日，老白干酒强势涨停，而贵州茅台(5.56%)、莫高股份(4.37%)、水井坊(4.22%)、上海梅林(4.08%)、山西汾酒(4.02%)、洋河股份(3.99%)、汤臣倍健(3.23%)和金字火腿(3.19%)等个股涨幅均超3%。
　　分析人士表示，食品饮料板块中白酒股经过前期调整后估值已经具有吸引力，另外行业进入传统春节旺季冲刺期，一季度由于基数原因板块内多数个股预计恢复增长，现在是阶段性买入白酒股的最佳时机。
　　从昨日资金流向来看，有8只食品饮料股大单资金净流入超1500万元，分别为：上海梅林(5052.98万元)、伊利股份(4885.79万元)、双汇发展(3000.99万元)、五粮液(2601.24万元)、海欣食品(1864.00万元)、皇氏集团(1742.37万元)、汤臣倍健(1626.86万元)和老白干酒(1590.59万元)，共计流入约2.24亿元。
　　方正证券表示，一季度白酒行业同比改善空间较大，而大众品公司业绩依旧难有改善；个股方面，老白干酒发布年报显示，2014年主营收入实现17%的增长，超出预期，费用继续大增侵蚀净利润，公司报表依然留足了想象空间，看好后续利润释放。泸州老窖2014年报表和基本面调整彻底，2015年在低基数和公司营销改善基础上，公司收入和业绩改善的空间很大。此外，依然重点推荐基本面持续走好、业绩提升动力强的古井贡酒、洋河股份，以及具有估值优势的行业龙头贵州茅台、五粮液。
　　申万宏源表示，食品饮料板块建议配置低估值蓝筹股和创新转型小食品股，继续推荐伊利股份、黑芝麻和好想你。(证券日报)


　　体育板块或成强弩之末 融资盘撤退风险陡增
　　昨日(2月9日)，前期强势的体育板块的大幅回调让不少投资者始料未及。其中，贵人鸟 (603555，收盘价22.32元)、雷曼光电 (300162，收盘价52.19元)双双跌停，中体产业 (600158，收盘价18.44元)大跌8.89%。从两融数据来看，《每日经济新闻》记者注意到，截至2月6日，中体产业融资余量占流通股比例已经达到26.48%，位居两市之首！
　　有长期关注两融数据的业内人士指出，根据前期经验，曾被市场热炒的品种，一旦融资买入数量占流通股比例过高，就将引发个股新一轮调整。整个体育板块在经过前期炒作后，后期需要等待相关利好政策细节进一步出台，板块面临估值回归风险。
　　中体融资买股占比达26.48%
　　虽然消息面似乎并没有什么利空，但昨日体育板块却一蹶不振。前期的龙头股贵人鸟、雷曼光电首当其冲，双双跌停，中体产业同样大跌8.89%。《每日经济新闻》记者注意到，截至2月6日，最新的两融数据显示，中体产业融资余量为1.74亿股，占流通股的比例已经达到了26.48%，占比位居两市之首！此外，从2015年1月12日至2月6日，中体产业的融资余额从14.96亿元递增至18.16亿元。
　　根据市场规律，融资买入量占流通股比例过高，尤其是经过前期的炒作后，个股后市下跌风险将加大。
　　“此前融资买入量占流通股比例超过25%的还有太平洋 、中国交建等。”有业内人士称，其中2014年12月31日，太平洋(601099，收盘价11.79元)融资余量达到6.36亿股，占流通股比例达到25.65%，而从后期二级市场走势看，太平洋恰好是在当日盘中创下14.98元高点后，股价便进入下跌通道。
　　同样的例子还有中国交建(601800，收盘价11.65元)，2015年1月13日，中国交建融资余量为3.52亿股，占流通股比例达到26.07%，位居当时两市第一。1月13日，其股价下跌2.31%至13.56元，随后股价进入调整期。
　　有长期关注两融数据的业内人士告诉《每日经济新闻》记者，融资买入数量超过流通盘的25%是短期比较危险的信号，换言之，融资买入量成为近期公司股价上涨的最大推动力。加上当前监管层对两融问题的重视，以及杠杆交易的收紧等因素，进一步增加了个股短期的不确定性。
　　体育板块短期或成强弩之末
　　有业内人士指出，国务院2014年底发布 “46号文”(《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》)，提出促进体育产业消费，至2025年产业总规模超过5万亿元。由此，市场判断体育产业必将催生大市值公司，体育板块关注度开始提升。
　　记者注意到，在政策利好刺激下，上市公司纷纷开始发力体育产业。例如，贵人鸟2015年1月20日公告 ，公司拟与虎扑文化传播有限公司(以下简称虎扑体育)签署《战略合作框架协议》，双方拟合作成立体育产业基金，基金目标规模20亿元，其中第一期规模为10亿元，公司未来三年分两期向产业基金投入10亿元，其中第一年第一期投入人民币5亿元。同时，公司参股的盛翔投资拟在成立后将与泉晟投资签署《投资合作协议》，向泉晟投资提供2.39亿元的借款，用于受让虎扑体育部分股权并对虎扑体育增资，交易完成后将持有虎扑体育股权比例不低于15%，成为其第二大股东。受上述消息影响，贵人鸟1月20日强势涨停，1月28日更是创下了27.47元的历史新高。
　　然而，再好的公司也经不起短期的过度炒作。业内人士指出，短期来看，体育板块已成强弩之末，后续应等待政策具体细则出台。“中体产业融资买入量占流通股比例位居两市之首，这或许将拉开体育板块整体调整的序幕。”有业内人士分析称。(每日经济新闻)

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　　银河证券：适度规避春节长假等因素带来的波动风险
　　银河证券发布最新研报预计2月份大盘指数延续震荡格局。宏观经济仍然较为疲弱，人民币贬值压力较大，央行货币政策成为影响市场的关键因素。如果货币政策保持稳定，股指上涨动力不足；如果出现明显放松，则将获得上升动力。大盘股估值不算高，近期出现外资低位抄底迹象，或预示大盘下行空间有限。
　　银河证券认为，流动性是主导当前市场的另一重要因素。受管理层约束、规范信用交易的影响，近期入市资金积极性不高，融资融券余额增长缓慢，交易保证金出现下降，显示短期资金有流出迹象，市场情绪受监管政策的影响较大。
　　银河证券建议适度规避春节长假以及政策、海外等因素带来的波动风险。方法上，自下而上地寻找有安全边际、有业绩支撑、或有政策驱动的股票为主。在配置上，以二线蓝筹和中小盘为主；以国企改革、一路一带、年报超预期、人民币贬值、低油价等主题投资为主。
　　银河证券推荐本月股票组合(不分先后)：中鼎股份(000887)、洪都航空(600316)、朗姿股份(002612)、拓尔思(300229)、司尔特(002538)、特变电工(600089)、红日药业(300026)、一汽轿车(000800)、中国平安(601318)、顺鑫农业(000860).(证券时报网)


　　中金公司策略周报：正确的方向要坚持
　　货币放松是正确的方向，效果将逐步体现。往前看，我们预计短期市场仍将延续震荡走势。但中期内，只要中国政策保持政策的灵活性和前瞻性，而不犯教条式的错误，同时全方位的改革持续推进，市场前景仍将乐观。操作方面，关注国企改革、京津冀和一带一路等主题。
　　一周回顾：降准并未改善情绪，大盘指数继续回调。人民币贬值、监管力度趋严、新股发行以及春节临近引发的资金偏紧预期影响市场情绪，降准的利好消息反而刺激了短线资金获利了结意愿，指数上周继续回调。从行业和主题来看，TMT板块继续领涨市场；国企改革案例继续浮现，相关个股表现强势；受降准及股指期权即将开闸影响，证券板块表现相对较好；油价波动加剧，航空航运表现不佳；电力行业也受到了电价下调预期的影响。
　　未来市场展望：货币放松是正确的方向，效果将逐步体现。上周的降准并未提振市场情绪，一方面，降准虽然是正确的方向，但其滞后物价下跌和增长低迷较长时间，这次放松带有补偿性；另一方面，市场之前对放松有较多预期，已经累积了较大的涨幅。往前看，考虑到春节临近，风险偏好可能会不足；2015年第二批新股即将开始申购，可能也会影响短期流动性；一月份的部分宏观数据即将披露，预计总体并不会令市场兴奋；监管层对伞形信托及融资融券监管的趋严也会影响市场情绪；外围市场继续动荡，我们预计短期市场仍将延续震荡走势。但从中期来看，面对持续低迷的物价、高企的资金成本、乏力的增长以及外围的动荡，只要中国政策保持政策的灵活性和前瞻性，而不犯教条式的错误，同时全方位的改革持续推进，中期的市场前景仍将乐观。本周另外一件值得注意的事件是上证50ETF期权将于周一开始交易。我们认为这又将是一项重要的创新产品，但由于初期限制条件较多，其对整体市场的影响不大。
　　操作及行业建议：关注国企改革、京津冀和一带一路等主题。1)近期市场情绪低迷，前期涨幅较大的蓝筹板块可能也会受到影响。但其重估过程仍未结束，从中期来看，我们依然维持对这些板块的积极看法；2)业绩期关注行业和个股分化：上游行业业绩风险较大，而金融及中下游板块业绩平稳；3)市场缺乏明确的趋势，关注部分确定的主题，包括国企改革。近期部分央企国企改革取得积极进展，两会临近，不排除其他央企也将积极推进国企改革。关注中国建材、中粮系等国有企业；4)本批新股也值得关注，策略组建议关注益丰药房、唐德影视、木林森、东兴证券等。
　　流动性：海外资金继续流出中国。我们观测的资金流向数据显示近期资金仍在流出中国股票；国内融资业务增量有趋缓的趋势。春节临近叠加新股申购，短期市场流动性可能也将经受一定的考验。
　　近期关注点：1)上证50ETF期权：周一将正式推出，关注市场影响；2)国企改革：央企的四项改革试点已经有实质动作，国药集团等开始公布具体方案。国企改革的总体方案也有望近期出台；3)一带一路：媒体报道总体规划已经获批并小范围下发；4)新股：本周三为资金冻结高峰期，回款高峰在本周五；5)年报业绩；6)经济数据：周二公布CPI/PPI数据，CPI有望低于1%。周三公布新增贷款/M2等数据。(中金公司)

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轻舟一叶

12致富债正式违约 中信证券被指尽调失职及信披不实

2015/2/10 14:21:32
[本次债券持有人将矛头直接指向了该债券的主承销商——中信证券，认为中信证券在承销过程中存在尽调失职以及信息披露不实等行为]
  2月9日，“12致富债”（宿迁市致富皮业有限公司非公开发行2012年中小企业私募债券）的回售行权日，该债券持有人昨日对某机构记者确认，并没有收到本息兑付资金，“12致富债”正式违约。
  不过，与以往中小企业私募债违约，矛头通常直指发行人或者失信担保公司不同，本次债券持有人将矛头直接指向了该债券的主承销商——中信证券，认为中信证券在承销过程中存在尽调失职以及信息披露不实等行为。
  截至记者发稿，尚未求证到中信证券相关方面。
  “12致富债”正式违约
  “没有收到资金，已经违约。”一位“12致富债”投资人对
  “12致富债”的本金规模为1.5亿元，应付利息为700多万元，但目前均未到账。
  12致富债与日前的“12东飞01债”性质相同，均为中小企业私募债，而且均采取“2+1”结构，即投资者可在2年期末（即2015年2月5日）行使回售选择权。
  据知情人士透露，1月28日，“12致富债”的所有持有人集体提交回售申请，2月5日是回售行权日，当天就已经违约。
  “我们压根不奢望担保人能够代偿。”上述投资人表示。
  该债券的募集说明书显示，“12致富债”的担保方分别为中海信达及该债券发行主体的实际控制人周立康。
  而中海信达2005年5月17日就被列入全国失信被执行人，2014年8月1日仍然在列，而且自身运营已经堪忧；另外一位担保人周立康也已经于2013年4月被纳入全国失信被执行人之列，而且2014年8月22日，周立康因没有履行486万元本金及利息仍然在列。
  中信证券自身也是“12致富债”违约的受害者，据了解，中信证券持有1.5亿元发行总额中的4000万元作为劣后，而且中信证券也已经提交了回售登记。
  “最终可能的方式是中信证券代偿，因为中间存在中信证券承销过程中的失察甚至是违规行为。”一位业内人士对此猜测。
  但据投资人透露，目前中信证券的态度是“拒绝代偿”。
  主承销商被指尽调失责
  与以往债券违约，投资人普遍将矛头指向发行人以及担保机构不同，此次投资人更多地将矛头指向了“12致富债”的主承机构中信证券，认为中信证券存在失察甚至可能是违规行为。
  投资人提供给本报记者的一份文件归纳了中信证券在承销尽调以及后续的信息披露中存在的失当行为，其中包括“发行人经营状况发生重大改变未能及时全面披露；对外担保情况披露不及时、披露信息不全面；重大诉讼情况披露不及时、披露信息不全面；重大债务出现违约情形披露不及时，披露信息不全面；担保人情况变化披露不及时；反担保物描述不实，对反担保物尽职调查不详尽，信息披露不完整”等违规行为。
  据投资人透露，该文件已经盖章递交至中信证券中层，收到的回复是“不可能代偿”。
  本报记者获得的几份文件也显示，中信证券在发行及后续的受托管理过程中或存在失当行为，这些文件包括2012年12月26日签署的“12致富债”《募集说明书》、《受托管理协议》2014年8月12日发行人发布的《宿迁市致富皮业有限公司关于经营状况的公告》（下称《关于经营状况的公告》）、中信证券2014年9月14日《受托管理人临时事务报告》以及2012年10月22日，中海信达与宿迁申华工业园发展有限公司签署的《房屋抵押合同》。
  从各个文件梳理来看，中信证券在信息披露和尽调方面存在一些值得质疑的问题。
  其一，信息披露不及时。根据《受托管理协议》“债券受托管理人应督促发行人按募集说明书的约定履行信息披露义务。受托管理人应当指定专人关注发行人的信息披露，收集、保存与本期债券偿付相关的所有信息资料，根据所获信息判断对本期债券本息偿付的影响，并按照本协议的约定报告债券持有人”。中信证券作为受托管理人在发行主体对外担保额、贷款逾期及违约以及发行主体涉及的诉讼案件等问题上，均未及时对债券持有人作出通报。
  以2014年8月12日发行人在证交所指定平台上发布的《关于经营状况的公告》为例，该公告披露了发行人“以存货做抵押取得7050万元银行贷款，部分贷款出现逾期”，时隔20多天后，作为受托管理人兼主承销商的中信证券于9月4日在其《受托管理人临时事务报告》中披露，截至2014年8月14日，发行人贷款余额26005.13万元人民币，其中不良类3000万元，关注类4039.33万元，其中三笔贷款逾期未能办理展期、未能按时偿付利息，而该三笔最早的逾期发生在2014年6月7日。
  从逾期发生至披露时间已经近两个月的时间，发行人和主承兼托管均未做到及时披露“影响偿付”的重大信息的披露。
  另外一个信息披露存在瑕疵的是，有关发行主体实际控制人涉及的诉讼和对外担保情况的披露，在披露时间上同样存在时滞。
  其二，除了作为受托管理方的信息披露不及时，中信证券作为主承也存在一定的尽调失责问题。
  某机构记者梳理上述部分文件，发现在尽调方面，包括对反担保合同的处理以及对担保人信用资质的尽调就存在疏漏。
  本报记者获得的反担保合同显示，2012年10月22日，“12致富债”的担保方中海信达担保有限公司与周立康作为法定代表人的宿迁申华工业园发展有限公司（下称“宿迁申华工业园”）签订反担保合同，由后者为中海信达提供反担保。
  该担保合同显示，宿迁申华工业园提供的抵押物为位于宿迁市经济开发区发展大道万瑞·曼哈顿小区的219套在建别墅，总建筑面积为40551.7平方米。
  但“12致富债”的《募集说明书》披露的反担保物是位于宿迁市经济开发区发展大道万瑞·曼哈顿小区，含全部在建工程（共计46幢、219套别墅），总建筑面积79930平方米。
  同为一个反担保物，建筑面积相差近一半。
  一位投资人在计算“12致富债”违约情况下对抵押物进行清算估值时发现上述问题，他致电中信证券，对方称“在发行后几个月发现了担保物面积不一致”。
  “我们就此问题跟中信证券交涉过多次，对方称，募集说明书上有关担保物的情况是跟发行人和担保人电话沟通获取数据和内容后，写到募集说明书里，然后将这部分文字内容再发给担保人和发行人过目和确认，发行人和担保人没有异议，就这么写了。”上述投资人反映。
  另外一个尽调方面或许失察的问题在于，担保人及周立康本人的资信问题。
  “12致富债”《募集说明书》披露的周立康的资信情况如下：“根据中国人民银行2012年10月19日出具的编号为2012101900001153363302的《个人信用报告》，周立康先生对外担保金额为200616元。根据上述《个人信用报告》，周立康先生资产状况和财务状况良好，具有较好的偿债能力。”
  《个人信用报告》本身不存在问题，但可能存在一些时滞问题，本报记者在全国法院失信被执行人名单信息公布与查询系统中输入担保人周立康的身份证号可以得到37条失信被执行记录，最早的一条显示的立案时间为2012年9月6日，最新的一条显示时间为2014年10月24日。
  该债券的《募集说明书》签署日期为2012年12月26日，距离周立康被第一次立案有3个月零20天。